미국 유럽의 일 화폐 완화 는 중국 에 들어가서 ‘ 구조적 편애 ’ 의 새로운 환경 에 진입한다

G3 (미국 ·유럽연합 ·일본) 내부에서 미국은 양량화 완화된'퇴출'과 유럽연합 ·일본의 양량화 완화의'진'이 선명한 반차를 형성했다.현재 글로벌 경제 금융은 새로운 정세와 구조적 특징: 글로벌 경제 회복 프로세스가 장기간 불안정과 불균형 특징을 보이고 있다.둘째는 국제 금융시장의 격렬한 동요가 이미 상태가 되었다.3은 선진국 화폐 정책의 차이성을 달러화로 밀어낼 수 있다.특히 미국 화폐 정책 주기와 달러 주기를 참고하면 달러 강세 주기는 4 ~5년 정도 지속될 수 있으며 달러는 상당 기간 동안 글로벌의 안전자산이다.

실체경제 회복의 진도는 화폐 정책의 미래를 결정했다.최근 2년 동안 미국 내 재정 긴축, 노동력 시장 개혁, 혈암기혁명이 가져온 에너지 원가 우세, 제조업 회류, 수입 대체전략 등 일련의 구조적 변화, 미국 경제가 새로운 경제 회복 주기를 전개하고 있어 정상화 추세로 돌아간다.

약화된 경제와 통화팽창을 자극하기 위해 유럽 중앙은행은 이미 마이너스 금리 시대를 열었다.유럽 중앙은행은 그 관건을 재융자 금리를 역사적 저점의 0.25% 에서 0.1% 로 낮추었다.이외에도 이 은행은 예금 이율을 0.1% 로 낮춰 사상 처음으로 저금리를 실시하는 주요 중앙은행이 됐다.유럽연합이 최신 발표한 PPI 데이터는 9개월간 마이너스 성장과 경제회복력, 유럽중앙은행이 비전통QE 정책을 실시하는 것은 불가피하고 미래는 새로운 LTRO (장기재융자 계획), SMP (증권시장 계획) 외에도 더욱 광범위한 장기 자산 구매 계획은 완화될 것으로 보인다.

침체에 직면한 일본도 대규모 양량화 완화를 내놓았다.채무와 적자 스트레스를 완화하기 위해 일본 정부는 소비세를 올렸다.현재 일본 정부의 채무는 247% 에 달해 총 채무는 놀라운 400% 로 올라가 국채 규모가 처음으로 1000조 엔을 돌파하며 독일 프랑스와 영국의 총합을 넘어섰다.2014년 일본 정부 채무 원금은 경상 프로젝트 재정지출 1 /4, 경상적인 지출의 1 /2는 국채를 발행한다.채무 위험이 위기 지경에 이르렀으니 세수 증가로 재력 손실을 메울 수밖에 없다.일본 정부는 올해 4월 1일 소비세를 5% 에서 8% 로 인상한 적이 있다.일본이 17년 만에 소비세를 올리는 것은 이번이 처음이다.일본 정부에 따르면 소비세 인상은 매년 8조 엔의 재정 수입을 가져올 것으로 보인다.그러나 일본 정부는 올해 재정 부족이 50조 엔에 이르렀고, 게다가 1000조 엔이 넘는 미상채무와 소비세 인상은 재정수입에 대한 배급이 분명하다.

본선 일본 경제가 따뜻해지다소비 지출상승은 큰 관계가 있다.2013년 일본 GDP 성장률은 1.6%다.총 수요 구성을 보면 주민 소비 기여는 1.2% 포인트, 가장 중요한 성장동력이다.재정수입을 한층 늘리기 위해 일본 정부는 내년 10월 소비세를 8% 에서 10% 로 늘릴 계획이다.사실 애베경제학이 내놓은 이래 일본 거시경제의 저축률이 하락하고 고정자산 투자가 증속해 잠재적 속도가 중장기적으로 악화될 수도 있다.이런 전망 아래 새로운 양화 완화 정책은 일본 중앙은행이다정책목록의 중요한 옵션 중 하나.지난해 일본 중앙은행은 2014년 말 한꺼번에 한꺼번에 약속한 바 있어 내년 한달 매월 부채 규모를 30 ~40% 확대할 가능성이 높다.

일본의 급진적인 화폐와 인플레를 자극하는 정책은 안배 경제학에 대한 심각한 도전이며 일본 국채와 외환시장의 안정성을 전복할 가능성이 높다.인플레가 2% 이상으로 상승하면 시장 투자자들은 자산 설정을 벤처자산으로 옮겨 국채 등 안전자산을 투매할 수 있다.2014년 일본 채무 융자 총수요가 선진국에서 가장 높다.미국 연방퇴 QE 가 글로벌 장기채권 수익률이 상승하면서 일본이 소비세를 증수한 일본 인플레율이 고개를 들어 국채 민간 수요가 하락할 경우 일본의 채무 부담을 높여 주권 채무 융자 위험을 높이고 있다.

　　달러주기와 금융 위기가 뒤덮여 이상이 뚜렷한 특징: 위기는 거의 달러 주기의 흐름이나 전환점이 나타난다.이로써 다른 주요 화폐의 강세가 약세나 약세로 전개되고, 약세는 반드시 한 번이나 여러 번의 금융위기를 동반하고, 두 번째는 위기 전후가 국제자본 (주요 투기열전) 의 대규모 유동, 3은 달러 주기의 전환점이나 유괴점이 늘 미국 내 재정 정책이나 국제정치 외교 전략의 중대한 변동에 동반하고 있다.

글로벌 금융 위험 정가와 자본 구조는 앞으로 2,3년 내에 비교적 크게 조정될 것이며, 그 뒤의 근본동인은 미국 연방통화 정책의 방향을 전환하는 중요한 분수령으로 글로벌 금리 및 자본 흐름의 변화를 일으킬 것이다.미 연방준비는 2015년에 가동된 정책 신호를 보냈다.미국 국채 시장은 전 세계에서 가장 활발한 채권 시장이기 때문에, 각종 투자자들은 공동 펀드, 은행, 보험사, 양로기금, 외국 정부 및 개인 투자자 등이 모두 미국 국채를 배치한다.미국의 국채는 줄곧 글로벌 무리스크 채권으로 간주되고 있으며 수익률은 무리스크 이율로 글로벌 금융시장의 자산가격 낙찰과 정가 기반으로, 앞으로 몇 년 전 세계가 다시 벤처에 들어설 가능성이 있다.

중국의 벤처에 대해 더 불가피하게 미국 양화정책이 퇴출해 자금장 수위가 하락해 중국과 딜레이화 및 이율시장화 진전이 가속화되면 중국이 이미 한꺼번에 한꺼번에 진입하고 있다는 것을 의미할 수 있다.국내 금리 수준 상승은 불가피하게 큰 추세로 국내 경제구조조정과 경제성장에 큰 부정적 영향과 하행 압력을 줄 것으로 보인다.