専門家が中国の創業板市場を問診します。内部メカニズムはまだ完全なものが必要です。

専門家は市場位置づけ、再融資、国際化と撤退メカニズムなどから着手することを提案しています。

8日に開催された第15回中国資本市場フォーラム「中国創業板市場：現状と未来」のフォーラムで、参加した専門家によると、中国の創業ボード会社の品質は悪くないという。

会社の品質は悪くないです。

中国人民大学金融・証券研究所研究員の施_氏によると、上場企業の成長性は市場成長の礎石となる。

業界の属性、ビジネスモデルと内在競争力の3つの観点から分析して、創業ボード会社の品質は悪くないです。

シュイウェイ氏は、2009年10月に創業パネルを開設し、2010年10月までに年間134社の創業パネル会社が上場したという。

この134の創業板会社は主に二つの大門類に分布しています。製造業と情報技術業です。

これは中国の現在の経済構造と一致しています。

しかし、ナスダック市場と比べて、中国の創業ボード企業の消費者向け消費財と直接サービス業の比率はまだ小さいです。

細分業界から見ると、創業ボード会社は千億級の空間にあるのは10%だけで、大部分の企業は300億以下の産業の中に位置しています。

スウィイ氏によると、データから見ると、創業ボード会社の主な事業成長率はマザーボードと中小ボードより大きく、創業ボード会社の純資産収益率指数はマザーボードと中小ボードをはるかに上回っており、創業ボード会社の品質は悪くないということが分かります。

海外の経験を参考にする

ロンドン証券取引所の北京代表処の王倩代表は、ロンドンAIM市場と中国の創業板市場は似ていて、中小企業にサービスを提供し、再融資能力が強く、国際化と撤退メカニズムなどの特徴があり、中国の創業板市場の参考になると述べました。

「イギリスは中小企業を非常に重視しています。中小企業が最も多くの就職機会をもたらすからです。

AIM市場はとても小さい会社に適しています。つまり、業界の中のチャンピオンです。

王倩さんによると、ロンドンAIM市場は1995年に設立され、高速成長の中小企業のために設立されました。

創立15年間で、AIM市場の上場会社は現在1200社ぐらいで、イギリス本土のために26万人の就職機会を作ります。

王倩氏によると、AIM市場は中小企業に上場融資の機会をもたらすだけでなく、成長のチャンスを与えることが重要だという。

AIM市場の再融資力は非常に強いので、IPOの融資量をはるかに上回っています。

彼女はAIM市場が最初に設立されたのは、イギリスの現地企業に上場の機会を提供したいのですが、実際にはますます国際化し、20%を超える企業は海外企業です。

彼女は中国のビジネスボード市場は回転板と退出メカニズムを確立するべきだと提案しました。

AIM市場は15年間で3000社以上の企業がIPOを設立しました。現在上場会社は1200社ぐらいです。

一部はマザーボード市場に移り、一部は終了しました。

AIMは流水池のように絶え間なく流れ込み、流れ出しています。

こんなに高い株価は、需給関係がひどく不調であることを物語っています。

ナスダック中国区の元首席代表の徐光勲氏は、中国の創業市場はできるだけ早く市場規模を拡大し、機関投資家の数を増やすべきだと提案しました。

彼は、中国の機関投資家は少なすぎて、資本市場の成熟と未成熟を測るために、機関投資家の資本市場での参加率を見ることができます。

現在、中国の証券会社は100社余りしかありませんが、徐光勲から見れば、中国にはどうしても1000の証券会社があります。

成思危：創業板はリスク投資との接続をしっかりと行う必要があります。

全国人民代表大会常務委員会の前副委員長は8日、「創業ボードの健全な発展を推進するには、リスク投資とのつながりをしっかりと行い、投資資金の撤退に関する規定を明確にする必要がある」と述べた。

第15回中国資本市場フォーラムでは、成思危は、中国が政策的にリスク投資の多い投資プロジェクトの前期を奨励すべきであり、風投はこれから行くべきであり、資金が終了したらまた他の革新型プロジェクトに投資するべきであると指摘しました。

彼は、ビジネスボードは資金だけでなく、高収益のプラットフォームを獲得するべきではないと考えている。

創業板の構造と規模から言えば、現在、中国の創業板には一部の企業が「革新型企業」の基準に達していないところがあります。

彼は中国資本市場の規模から言えば、わが国の創業板は400社の企業があるべきだと考えています。

成思危は、我が国の創業ボード市場はまた1歩1歩市場を作る制度を確立しなければならなくて、それによって現在出現の“3高”の問題を緩和しますと思っています。

彼は、売り手は積極的な役割を果たすことができると指摘しました。価格をより正確に発見し、市場の流動性を維持し、相場があるかどうかのようなことはないと思います。大口の取引を完了しました。

しかし、彼は同時に、市場の悪用を防ぐためには、市場を操作します。

成思危は、上場企業の品質を向上させるには、上場企業に対する管理上の要求をさらに明確にする必要があると指摘しています。

張景安：資本市場は自主的創造革新の方向性を強調すべきである。

科学技術部の党組員の張景安氏は8日、創業板はハイテク企業とクリエイティブテクノロジーの発展を推進するために不可欠な市場であると表明した。

第15回中国資本市場フォーラムで、張景安氏は、金融危機後、世界経済と産業競争の変化が新技術革命の到来を加速する可能性があると指摘した。

大量の資本が金融と不動産に入ってバブルを形成していますが、アジアの経済が遅れているのは、高度な技術発展をサポートしていない金融システムが原因です。

張景安氏は、独自の特色を持つリスク投資と資本市場の発展は、経済構造の最適化と経済成長を促すことができると述べた。

多段階金融システムを確立しないと、中小企業の発展は支持されなくなり、高リスク、高成長潜在力のプロジェクトは発展しにくいです。

彼は、ベンチャーキャピタルの注入は、自主的創造革新企業の発展環境を改善し、企業のリスクを防ぐ能力を高めることに役立つと指摘しました。

関連部門はリスク投資を有利な手段とする政策を制定しなければならない。

呉暁求：創業板の内部メカニズムはまだ完全なものが必要です。

中国人民大学金融・証券研究所所長、中国人民大学校長助理の呉暁求氏によると、中国の創業板はまだ発展初期にあり、規模が小さい。

第15回中国資本市場フォーラムにおいて、呉暁求は、未来わが国の創業板の発展は公平で透明な市場を建立することと、リスク資本の合理的な導引機能を備えた価値投資エンジンを確立することと、革新精神激励メカニズムになるべきであり、富効果を通じて企業の革新活動に長期効果的な激励メカニズムを提供するべきであると考えています。

呉暁求は指摘して、当面の我が国の創業ボードは9つの問題が思考を必要とします。

第一に、借り手の株主が突貫して株に入る現象はまだ比較的に深刻で、つまり、ベンチャー投資は基本的に企業の成長のリスク負担過程に参加しないで、直接の目的は高額資本のリターンです。

第二に、証券会社の直投と市場のノマド制度の利益関連現象は深刻である。

第三に、資金の超募集現象が深刻で、企業の創業の理想を無視して、企業管理の有効性に影響します。

第四に、高株式相場の現象は非常に深刻です。

第五に、頻繁な幹部の辞任現象は、深刻な市場の信頼を損なう。

第六に、情報漏洩が深刻である。

第七に、市場後退メカニズムは生産しにくいです。

効率的な撤退メカニズムがないと、ベンチャーボードのリスク構造は構築しにくいです。

第八に、ゆがんだクリッピング効果。

第九に、強い現金志向。

周明：創業板には良い条件があります。率先してパイロット・ダウン制度の改革を行います。

深セン証券取引所の周明副総経理は8日、第15回中国資本市場フォーラムで、創業板の直接的な市場後退メカニズムの構築を模索すると表明した。

新しい市場として、歴史的な問題が残されていません。撤退の面で率先して試行錯誤を模索する良い条件があります。

「創業板市場の建設は、制度を絶えず改善し、戦略的新興産業企業の上場をサポートすることに力を入れなければならない。

彼は、ビジネスボードの特徴と発展に現れた新しい問題に対して、制度の革新を積極的に推進し、起業家企業の特徴に適する市場メカニズムを早急に形成すると述べました。

制度の革新は具体的に5つの方面を含みます。第一に、創業板の直接的な市場後退メカニズムの構築を模索します。

現在の市場情勢については、次の段階において、退市制度の改革を推し進める必要がある。

第二に、できるだけ早く創業ボード会社の特徴に適する小額快速再融資制度を構築する。

迅速な審査手順を導入し、関連情報の開示を簡略化し、多様な発行制度を確立し、創業ボード企業のより速い融資ニーズを満たす。

第三に、ビジネスボード市場の特徴に適した買収・再編制度を確立することは、創業ボード会社の資源統合に有利であり、市場競争優位を高めることになる。

次は、重要な資産再構築認定基準、審査手順、株式交換買い付けの面から、既存のマザーボードと区別して、創業ボード会社の大々的な取り組みをサポートする制度を作ることを考慮しなければならない。

第四に、積極的に起業家のボード会社に適した株式インセンティブ制度を模索します。

第五に、市場拘束メカニズムの役割を十分に発揮しなければならない。

林晨：三方面は創業ボード市場を完備しています。

中国証券報の社長兼編集長の林晨氏は8日、創業ボードの市場をさらに充実させることを提案した。これには、できるだけ早く創業板の上場制度を確立し、情報開示の力度と深さを高め、創業ボードの上場会社の「大きさ制限」のロックと高管持株の制限を改善する。

第15回中国資本市場フォーラムで、林晨氏は、20年の発展を経て、2010年末までに、中国の株価は世界第2位となり、商品先物市場の出来高は世界第1位となった。

創業板の発売によって、わが国の多段階資本市場体系がより完備され、資本市場はすでにわが国の経済社会の持続的かつ健全な発展の重要な推進力となっています。

2010年末までに、創業ボードは153社が上場に成功し、実際に資金を募集して千億元を超えました。

これは中小企業の融資難を緩和する効果があります。

現在、創業板の総相場は7000億元余りに達し、流通市場は2000億元近くに達しています。

今後のビジネスボードのメカニズムのさらなる改善について、林晨は三つの方面の提案を出しました。

第一に、できるだけ早く創業板退市制度を確立します。

現在、監督管理層は資本、革新企業、市場の三者間で安定的な良性インタラクションを形成する方法を重点的に検討しています。

この中には創業ボードのセット制度の整備がとても重要です。

投資家の権益を保護し、市場資源を優良企業に導くためには、合理的かつ効果的な市場後退メカニズムを確立しなければならない。

第二に、ビジネスボードの上場企業の情報開示において、力を入れ、深さを増す。

ベンチャーボードの上場会社は、コア値、リスク、役員の減少及び資金の使用状況などの情報を十分に開示し、特に上場会社自身の内部統制制度については、情報開示の質を向上させるよう工夫するべきである。

ビジネスボードの上場会社は内幕情報を知る人の管理制度を厳格に実行し、インサイダー取引を打撃するべきです。

上場停止と上場停止のリスクに直面する企業に対しては、関連するリスクを十分に開示しなければならない。

第三に、上場企業の「大きさ制限」のロックと高管株の制限については、本板とは別に、もっと創業板の特徴に合致する新しい規定を具体的に検討し、論証すべきです。会社の管理上、さらに創業板上場会社の管理水準を高めて、その管理職の流動を減少させる必要があります。