業界のブランドをシャッフルして男性の靴の業界の集中度のトップブランドに押し上げて優先的に好機を得ます。

＜p＞昨年4四半期から収入の伸びが著しく低下し、2012年のEPSは1.28元でやや予想を下回った。

（1）2012年、会社の営業収入は34.55億元で、前年同期比16.50%伸びた。その中、第4四半期の営業収入は同5.56%伸びて、前期より明らかに下がりました。分類別に見ると、販売チャネル収入は22.46億元で、前年同期比14.52%伸びて、前年同期比51.25%伸びました。

（2）上場会社の株主に帰属する純利益は5.13億元で、前年同期比12.22%増の実現となり、上場会社の株主に帰属する非経常損益の純利益は5.01億元で、同23.5%増のEPSは1.28元で、以前の予想をやや下回った。

（3）第一四半期において、会社の営業収入は8.36億で、同4.50%伸びた；上場会社の株主の純利益は1.26億で、同10.17%増のEPSは0.31元である。

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＜p＞粗利益率と費用率が一緒に上昇し、売掛金、前払金、在庫が比較的に速く増加し、経営キャッシュフローが著しく低下した。

(1)2012年和2013年一季度公司毛利率分别为37.16%和40.24%，分别同比提升2.6和5.2个百分点，公司直营和内销收入占比提升对毛利率提升作用明显;(2)2012年和2013年一季度销售费用率分别为11.67%和13.77%，分别同比上升1.76和4.13个百分点，主要原因是新增直营店所产生的费用增加和公司营销力度加大、广告宣传费增加;(3)2012年末，公司应收账款为13亿，较年初增长65%，主要是公司业务规模扩大，经销商的信用政策调整所致，一季度应收账款继续小幅上升至13.85亿;2012年末预付账款为3.16亿，较年初大幅增长706%，主要是网络开设预付款和预付供应商货款增加;2012年末存货为5.42亿，较年初增长22%。

（4）2012年会社の経営キャッシュフローは344万で、同99%を大幅に減少した。

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＜p＞業界のシャッフルが男性＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”靴＜a＞業界の集中度を押し上げて、リードブランドが優先的に発展する好機を獲得しました。

中国ブランドの靴の分野で、国内ブランドは主に中端市場を占めています。ハイエンドブランドは主に欧米ブランドです。

消費層の最も広い中級靴市場では、女性靴市場が比較的集中し、男性靴市場が相対的に分散している。

海外の有名ブランドの進出と新興ブランドの台頭に伴い、国内の靴業界の競争は更に激しくなり、本船の消費周期の調整も業界のシャッフルを推進し、いくつかの研究開発投入が少なく、ブランドの建設とルート能力の弱い企業の発展が難しくなり、男性靴業界の集中度の向上を促します。

このような状況の下で、上場ブランド企業は資金、ブランド及び管理などの優位性によって、より良い発展機会を獲得します。

中国の業界企業情報発表センターが発表したニュースによると、靴類の国内市場占有率については、奥康ブランドが男性靴市場の6.69%を実現し、第一位、女性靴市場の占有率は2.35%で、第十一位となった。

会社は国内の男子靴の先導と第一の男子靴の上場会社として、将来は先導力の優位を発揮して引き続き業界の統合を推進する見込みです。

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＜p＞2012年に新店803店がオープンしましたが、エピタキシャル拡張スペースは依然として広いです。

（1）2012年、会社は直営店483店、加盟店320店を新設し、2012年末までに、会社は各ブランドの小売店網5315軒を所有しています。その中、直営店は960店で、18.06%を占めています。

会社はもう一つの基本的に全国をカバーする多元化のマーケティングネットワークシステムを創立しました。ブランドと業績の向上に良好な支持を形成しました。

特に奥康国際（16.26、-0.28、-1.69%）館、奥康名品店、奥康イメージショップの発売と建設はブランドイメージを効果的に向上させました。

業界中の位置づけ企業に比べて、会社の端末小売規模は先導的な地位にある。

（2）華東などの強い地域において、2013年に、会社は引き続き既存のマーケティングネットワークを最適化し、優良品質の店舗の改造とアップグレードを加速し、そしてお店の大型店舗とディーラーの資源統合戦略を大いに推進し、市場地位を強化する。

同時に、「ネットワーク拡張プロジェクト」を強力に実施し、新たなビジネスモデルによって企業誘致力を高め、マーケティングの全面的なアップグレードを牽引する。

「康龍」ブランドと「万利威徳」百貨店の開拓力を強めます。

（3）会社は華北、東北、華南などの地域で比較的低いを占めています。市場はまだ十分に開発されていません。空間が巨大で、地域の重点都市に旗艦店を開設し、一般都市にイメージショップを開設し、会社ブランドのイメージと知名度を高め、ブランドの放射線能力を強化します。

総合的に見ると、会社の店舗ネットワークは特に二、三線の市場空間が広く、二倍のエピタキシャル拡張空間があると予想されています。

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＜p＞業界をリードして戦略の昇格と運営の変革を推進し、新たな経済消費環境に対応して先導競争の地位を固める。

（1）ブランド靴業は単にエピタキシャル拡張の発展形態に依存しているので、将来の市場環境に適応できなくなり、業界は次から次へと“小売商”に転換し、端末の新ラウンドの急速な発展を積極的にコントロールすることに努めている。

戦略面では、会社は「ファッションを創造する」という戦略的使命を堅持し、小売サービス事業者を戦略的な位置づけとし、研究・販売チェーン体系を統合し、「ファッションライン」のビジネスモデルを確立し、完備させ、効果的、サービス型、成長型の企業発展モデルを構築し、中国の靴小売サービス事業者の先導企業となる。

（2）サプライチェーンを最適化し、運営効率を向上させる。

会社の戦略計画に従って、「速い」を特色とする「ファッション流水ライン」を構築し、サプライチェーンを高度に統合して反応が速く、設計が速く、運送が速く、棚に上がるのが速い、バックが速い運営システムを作る。

そのため、引き続き世界一流の靴製造設備を導入し、生産プロセスを向上させます。全国物流体系の建設を推進し、2013年に上海華東物流配送基地を重点的に建設します。顧問式の販売サービスと精密化管理水準を推進し、単店の収益力とサービス水準を向上させます。

サプライチェーンシステムを絶えず最適化し、注文サイクルを短縮し、「小ロット、在庫ゼロ」の目標要求を達成する。

（3）会社の「快速ファッションライン」の建設要求に基づき、価値チェーンの整合によって価値創造の一環を前倒しし、研究開発によって価値を定義する。

会社は2013年に研究開発と革新と新製品の開発に力を入れて、製品のデザイン技術、材質選択、文化内包の上で絶えずに革新し、製品の付加価値を高めます。

（4）チャネル変革をさらに推し進める。

靴類の販売パターンは伝統的な「百貨店＋街屋」から次第に「百貨店、街屋、電気商、ショッピングセンター」などのマルチ販売ルートに変化してきました。

「奥康」、「康龍」などの主要ブランドはショッピングセンターの配置を加速します。

2012年会社の電子商取引は急速に発展しています。2013年に引き続き電気商取引プラットフォームの投入を増やし、靴のデザインを豊かにし、差異化した多ブランド電気商法ブランド体系を構築し、物流速度と顧客体験を高め、電子商取引の核心能力を構築します。

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＜p＞今後3年間の純利益複合は23%増加すると予想され、堅実な成長可能期であり、推定値は優勢を備え、「推薦」評価を維持する。

私たちは203-2015年に、会社の営業収入はそれぞれ40.89億、53.22億、63.07億と予想しています。それぞれ同期比18.34%増、27.71%増、22.70%増、純利益はそれぞれ5.90億元、7.48億元、9.57億元で、それぞれ同15.01%増、26.64%増、27.96%伸びています。

業界の集中度が持続的に向上することを背景に、会社は男性靴の先導競争力で着実な成長の見通しを実現し、「推薦」の格付けを維持する。

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＜p＞リスク提示：消費低迷が予想を超えて続き、端末エピ拡張が予想を下回り、内部管理のアップグレードが予想を下回る。

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