人民元の為替レートが上昇したり下がったりするのは正常な現象です。

＜p＞国際金融史から見て、どのような為替レート制度を取っても、暴落しない通貨はありません。

特に為替レートの形成が市場化すればするほど、為替レート制度が柔軟になればなるほど、為替レートの弾力性が大きくなります。

戦後、経済の離陸に伴って、日本円とマクは世界の強い通貨となりました。

しかし、1970年代初めにブレトンの森林システムが崩壊した後、日本円とマークは長期的な上昇傾向の中で起伏の調整を経験しました。

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＜p＞1994年の為替レートが軌道に乗る前に、人民元は弱い通貨で、公式の為替レートは改革開放初期の1ドルから1.58元の人民元に対して、螺旋式は軌道に乗る直前の5.80元の人民元に下落しました。

同じ軌道に乗った後、人民元の為替レートは強くなり始めました。特にアジア金融危機の時、中国は人民元の価値が低くならないことを承諾しました。

1994年の年初に2013年末までに、人民元の対ドル相場の中間価格は累計43%上昇し、国際清算銀行が作成した人民元の名義と実際の有効為替レート（つまり人民元の比較主要貿易相手通貨の平均為替レート水準を測る多国間為替レート）はそれぞれ55%と81%上昇した。

国際清算銀行が監視している61種類の通貨の中で、人民元の名義と実効為替レートはそれぞれ第4位と第8位に上昇しました。

その中で、2005年7月に為替が変更されて以来、人民元の対ドル相場の中間価格は累計36%上昇し、名目と実際の有効為替レートはそれぞれ32%上昇し、42%上昇した。

過去二十年間、人民元の二国間と多国間の為替レートは堅調に続いて、徐々に人民元の為替レートの長期的な上昇についての市場の印象を強化しました。

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＜p＞2014年2月中旬以降、人民元の為替レートが低下し始めました。

しかし、第一四半期の人民元の対ドル相場の中間価格は0.9%しか下落しておらず、国内の人民元は対ドル取引価格（即ちCNY）で2.6%下落し、海外の人民元は対ドル取引価格（即ちCNH）で2.2%下落した。

同時期に、人民元名義と実効為替レートもそれぞれ1.4%と1.1%下落した。

この調整幅は過去20年の上昇幅に比べて多くはない。

また、JPモルガン新興市場通貨指数によると、2013年初めから2014年3月末までの主要新興市場通貨の平均は8.2%下落した。これに対して、人民元の対ドル相場の中間価格は2.5%上昇した。

3月末に、国内外の6ヶ月間のオプション市場に反映された人民元の為替レートの変動率は2.5%程度で、依然として同期の24種類の主要な発達と新興市場通貨の平均変動率は9.5%の水準をはるかに下回っています。

一般的には、株価指数の上昇率が20%になると牛市や熊市と呼ばれ、人民元の為替レートに対して少しの双方向の変動があってもおかしくないと言われています。

人民元の為替レートの短期変動については過度に解読すべきではなく、さらにオンラインで中国の為替政策の変化を図るべきではない。

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＜p＞ここ数年来、人民元の為替レートはバランスが取れて合理的になる一方で、国際収支、特に経常項目収支のバランスをさらに促進しました。

2013年末に第18回第3中全会は、市場配置資源の決定的な役割を発揮するために、「人民元の為替市場化形成メカニズムを改善する」と明確に打ち出しました。

2014年初めの政府活動報告書はさらに、「人民元の為替レートの合理的な均衡水準の基本的な安定を維持し、為替レートの双方向変動区間を拡大する」と指摘しました。

そのため、最近の一時期の人民元の為替レートの変動を理解して、孤立してそのレベルの変化だけを見ることができなくて、更に中央銀行と人民元の為替レートの双方向の変動を利用して、為替変動の区間の改革を拡大して結び付けます。

これは18回の三中全会の精神を貫き、金融市場体系を整備し、開放型経済新体制を構築する正しい方向に向かって、また大きな一歩を踏み出した。

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＜p＞資本の流動が国際収支に与える影響はますます大きくなり、人民元の為替レートが双方向に変動するミクロ市場の基礎を備えている。

危機以来、中国の経常収支は改善されつつあり、外貨準備高の増加額は高止まりしていません。

ここには資本流出のルートがよくない国内体制の原因がありますし、先進経済体のマクロ経済政策のオーバーフロー効果もあります。

今回の危機が発生した後、米欧日の主要先進経済体は量的緩和された貨幣政策をとり、世界的な低金利、広い流動性をもたらし、新興経済体は常に自国の基本的な資本流動から離脱する衝撃に直面しており、中国もその影響を深く受けている。

2005年から2009年までの間、経常項目と資本項目の黒字が中国国際収支の総黒字に貢献したのは七三開です。

その後、2012年の資本プロジェクトに少量の赤字が発生したほか、2010年、2011年、2013年の経常項目と資本項目の黒字が国際収支黒字に対する貢献を四六回に変更しました。資本プロジェクトは現在、経常項目を超えて、我が国の国際収支の黒字、外貨準備の増加の主要な源となりました。

2013年、この割合は36%：64%であった。

その中で、国内企業が「資産本位化、負債外貨化」あるいは「人民元を多く作って、外貨を空にする」という財務運営を行ったため、2013年に我が国＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp」という形での資本流動をもたらしました。つまり、国際収支の証券投資には、その年の純額は35億ドル以上になります。元の変化。

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＜p＞特に、2013年＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp」人民元＜a＞ドルに対する即時為替レートは上昇傾向にありますが、長期市場では人民元がドルに対して下落しており、人民元の金利が米ドルより高い状況を反映しています。

以前の人民元の切り上げ時期と違って、今の市場は大幅な切り上げ圧力がありますが、明らかな切り上げ見通しがなく、市場環境はすでに巨大な変化が発生しました。

2014年前の2ヶ月間の長期決済は順調に過去記録を更新しました。当時の人民元の長期為替レートの下落によって、＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp”＞即時為替レート＜a＞安定の条件の下で、企業は長期決済を選んで財務において、より吸引力があります。

2014年第1四半期の経常収支の黒字が72億ドルの場合、資本プロジェクトの黒字は1183億ドルに達し、為替レートや資産価格変動などの評価効果の影響を除いた外貨準備資産は1258億ドル増加した。

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＜p＞資本の流動が国際収支に与える影響が大きくなった後、市場の需給は為替レートの動きに影響する重要な要素だけではない。

このような状況では、為替レートはますます商品の属性から逸脱していきますが、株式、債券などの資産価格の属性をもっと持っています。心理的な期待、価格の見積りなどの非流量、非取引要素の為替レートへの影響は大きくなります。

ドルの為替レートが自由に変動すると、世界市場のドルの需給は基本的にバランスが取れていますが、ドルの為替レートは依然として上昇したり、下落したりしています。

その切り上げは資本流入で簡単に説明できないはずです。切り下げも貿易赤字で簡単に解釈できないはずです。アメリカの国際収支バランス自体は経常プロジェクトの赤字と資本プロジェクトの黒字の組み合わせです。

各時点では、ドルの主要通貨に対する為替レートは市場の出庫による短期均衡為替レートです。

ドルの為替相場の動きに影響を与えるのは、基本的な要因もあれば、非基本的な要因もあるし、経済的な要因もあれば、貿易的な要因もあれば、金融的な要因もあります。国内的な要因もあれば、国際的な要因もあります。

いくつかの要因が長期的に共存していますが、時期によっては、異なる要因がドルの為替相場の動きに異なる影響を与えています。

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