アリIPO米国の散戸作壁上観

アリババグループは先週金曜日、米証券取引委員会（SEC）に更新後のIPO（初公開株式募集）募集書類を提出し、最大243億ドルの資金調達を計画している。アリババグループが文書で公表した定価区間は予想を下回っているが、多くの市場関係者の口の中で、この取引はFacebookが2012年に上場して以来最も人気のあるIPO取引としてよく記述されている。

一般的に、散戸投資家は大型IPO取引で10%から20%の株式しか購入できない。複数の金融コンサルタントはこれまで、アリババグループのIPO取引が散戸投資家に乗っ取られる見通しだと述べてきた。しかし、実際には、電話相談をしている個人投資家は思ったほど多くはない。

「米国人はFacebookを使っており、よく知っているが、アリババグループは誰も聞いたことがない」とイリノイ州ホフマン・エスタットの金融コンサルタント、ボブ・マッカ（Bob Mecca）氏は、1億7500万ドルの受託管理資産を管理していると述べた。

割引ブローカーTD Ameritrade Holdingのアクティブ・トレーダー・サービス・グループ上級副社長スティーブ・クエック（Steve Quirk）氏によると、現段階ではアリババグループのIPO取引に問い合わせた顧客数は2年前のFacebook取引に問い合わせた人の4分の1程度にすぎず、TwitterのIPO取引に比べてもその半分程度にすぎないという。アリババグループのロバート・クリスティー報道官（Robert Christie）は、グループがIPO直前の沈黙期にあることを理由にコメントを拒否した。

業界関係者は、アリババグループがIPO定価区間を1株当たり米国預託証書60ドルから66ドルに設定した決定は、巨大な米国の個人投資家層を持つことができるかどうかの問題で、グループは十分に関心を持っていない可能性があると指摘している。アリババグループが個人投資家を誘致しようとすれば、IPOの定価区間を低いレベルに設定し、同時により多くの株式を発売することで、同額の資金を調達することができる。

散戸投資家の反響が十分ではなかったことがもたらした可能性のある結果は、アリババグループ株の上場初日の表現は、多くの人が予想していたように「爆発的」な影響を与えるのではなく、比較的静かだった可能性があるということだ。独立IPO専門家のトム・タウリー（Tom Taulli）氏は、「アリババグループのIPO取引規模が非常に大きいため、多くの投資家がこの取引に興味を持っている。しかし、アリババグループが本格的に上場したとき、あまり動力的ではないと思う」と指摘した。

長期的には、米国の個人投資家の興味低迷がアリババグループに悪影響を与える可能性がある。一般的に、散戸投資家はより長い間株を持つ傾向があり、それによってその株価に安定性を提供する。また、個人投資家の参加により、1社の株主基盤が多様化することもあります。IPOの専門家によると、会社の株式が一握りの機関投資家の手に集中しすぎると、この会社は急進的な投資家の攻撃を受けやすくなる可能性があるという。

「アリババグループにとって、強力な散戸投資家の基礎を築くことはずっと良い選択だと思います」とシカゴの投資会社IPOX Schusterの創業者ジョセフ・シュスター（Josef Schuster）氏は言う。

しかし、アリババグループのロードショーの過程で、散戸投資家はこの株式に対する興味を強めている可能性がある。なぜなら、「安物」を購入しようとする散戸投資家は、アリババグループのIPO定価区間が市場の予想を下回っていることに気づくからだ。

アリババグループは月曜日にニューヨークでロードショーを開始し、そのロードショープログラムは世界市場に拡大し、ロンドンや香港などに到着する見通しだ。ロードショーはより多くの証拠をもたらし、機関投資家がこのIPO取引にどれだけ興味を持っているかを示し、アリババグループの最終的なIPO価格が定価区間内にある可能性が高いかどうかの兆候を提供する。業界アナリストは、アリババグループのIPO定価は2000億ドル以上の推定値になると予想していたが、定価区間の上限で計算すると1630億ドル程度にとどまった。

　　アリババグループはいくつかの大規模な上場株主を持っており、これはグループのファンが他の方法で株式への投資に早期に参加できることを意味している。スイス銀行の金融顧問によると、IPO取引を拒否されると予想していた個人投資家の中には、アリババグループの株式34.1%を保有しており、同グループの筆頭株主であるソフトバンクの株式を購入するという別の選択肢があったという。

　　バージニア州独立系金融コンサルタントのジェームズ・ガムバシニ（James Gambaccini）氏によると、同様の理由でヤフーへの投資を選んだ顧客もおり、このインターネット大手は現在アリババグループの株式を22.4%保有しているという。IPO取引所による薄商いの影響で、ソフトバンクとヤフーが保有するアリババグループの株式はいずれも縮小する。同時に、ヤフーはこの取引でアリババグループ株の一部を売却する。しかし、取引終了後も両社はアリババグループの主要株主となる。

しかし、ガムバシニ氏は、散戸投資家はアリババグループのIPO取引にあまり興味がなく、多くの人がこの会社を聞いたことがないためだと強調した。聞いたことのある投資家の中には、政府の介入などによる妨害を懸念して、中国企業への投資に慎重な人もいる。

過去数ヶ月の間に、カリフォルニア州金融コンサルタントのアラン・ハフト（Alan Haft）氏は、散戸投資家をアリババグループに投資させる試みを続けてきたが、これは困難きわまりない「戦い」であることが証明された。彼は「私から見れば、ほとんどこの会社について知られていないことが明らかになった。ただ、このIPO取引の規模が非常に大きいことと、この会社が影響力を持っていることを知っているだけだ」と話した。