赤とんぼは利益を水増しして牢獄につながれている疑いがある。

浙江省の赤トンボ靴業株式会社（以下、「赤とんぼ」と略称する）は投資説明書を公開し、投資プロジェクトを募集する予定で、総投資額は86691.25万元で、そのうち建設投資は76008.74万元で、流動資金は1082.51万元である。会社は既存のマーケティングチャネルネットワークをベースに、直営の独立店を開設する方式を通じて、さらに二、三線市場の潜在力を掘り起こし、同時に一線市場における影響力を拡大し、市場シェアを奪い取る計画です。

しかし、記者が株式募集書を読んでいる時、赤とんぼは現在マーケティングネットワークが収縮しているだけではなく、主要製品の生産量も縮小しています。また、純利益はここ数年マイナス成長が現れています。

　　市に逆らって拡張して、投資プロジェクトを募集して憂えることができます。

募集書の中で、赤とんぼは2014年6月30日、2013年12月31日、2012年12月31日と2011年12月31日まで、発行者の加盟企業はそれぞれ2551名、2765名、2743名、2468名であると紹介しています。2010年～2012年には発行者の進出先が多い。ここ数年来、小売業の景気が低下し、加盟店の利益空間はある程度圧迫され、発行者の加盟店の数は減少しています。

発行者の紹介のほか、加盟店数の減少に伴い、赤とんぼの直営店の数も大幅に減少していることが分かりました。2011年末の699店から2014年6月末の530店まで、169店減少しました。加盟店と直営店のここ数年の下降現象は、会社のマーケティングネットワークの収縮状態を示しています。

マーケティングネットワークの収縮に対応して、その生産状況も楽観できない。会社の株式募集書のデータによると、自産能力と自産量は年々減少しており、生産能力の利用率は一貫して飽和していない。同時に、赤とんぼの在庫や売掛金などの面でも、赤とんぼの商品はそれほど売れていないことが明らかになりました。ここ数年、企業は5億元以上の在庫と日々増加する数億元の売掛金を維持し続けています。

通常、企業が拡大を計画すれば、相応の生産能力を増やし、人員構造を最適化し、管理効率を高めるべきですが、赤とんぼは生産量の減少幅が大きくない場合、生産類の従業員の数は2011年の4013人から2014年6月の2497人に激減しました。このような人員の構造を調整して、まさか赤とんぼは企業の生産力の不足、人が浮いていることを心配しませんか？

赤トンボのマーケティングネットワークの収縮と生産者の減少に伴い、会社の純利益も萎縮の兆しが見られ、2013年に比べて2012年の純利益は0.36億元減少しました。会社のその他多くの財務指標も同業界の平均水準を下回っています。例えば、赤とんぼで株式募集書の中から百麗国際線、ダファニー国際、土曜日、百度国際、オーコン国際の5つの同業界会社の計算業界の平均値を選んで比較したら、記者の発見によると、赤とんぼの収益力と返済能力は同じ業界の平均水準を下回っています。

一方、記者は2014年6月30日現在、赤とんぼの貨幣資金の限度額は5億元に達していることを発見しました。その中で銀行の預金額だけで4.3億元に達しています。このような「お金持ち」である以上、なぜ赤とんぼはここ数年、自己資金を出して縮小し続けている直営店を拡張したくないのですか？逆に上場融資によって直営店を拡張する目的を達成したいのですが、募集したお金は損益を考慮しなくてもいいですか？近年、中国の小売業は比較的苦しい脱皮と転換を行っています。小売業の上場会社は続々と実体店の数を減らしています。特に2013年には、中国のスポーツブランドの規模と関係を加速しています。今のところ、赤とんぼは逆業種の広がり方をしています。

　　財務監査関係が疑わしい

赤とんぼ財務諸表によると、その口座には多くの貨幣資金があり、その中で銀行預金が多く、報告期間内には毎年数億元に達し、しかも増加の勢いを示しています。一方、短期借入金の金額と長期借入金の金額は高いです。赤とんぼは毎年大量の借入金利を払い、その財務費用が高い企業になりますが、赤とんぼはお金を出して銀行の借金を返済したくないという行為は理解できません。

同じく不可解なのは、赤トンボの貸借対照表とキャッシュフロー計算書の財務監査です。キャッシュフロー計算書で受け取った現金と返済ローンで支払った現金は次のような関係があることを知っています。赤トンボ財務諸表のキャッシュフロー計算書のデータによると、2011年から2014年6月までの各期間の借金増加額を計算するのは難しくないです。

貸借対照表では、赤トンボ報告期間内に債券がないため、借金の増加額＝短期借入増加額＋長期借入増加額という関係があります。赤とんぼレポートでは、短期借入金と長期借入金の2011年の期首額は明らかにされていないため、2011年の期末データを2012年の期首数に換算して推計すると、2012年の短期借入の増加額と長期借入の増加額を推計することができます。

通常、上記2つの方法で計算した借金の増加額は同じであるはずですが、詳細な計算をした後、2014年6月の計算結果だけが予想通りで、2012年と2013年のデータは大きく違っています。

　　主要製品の販売状況があいまいで、意図利益を水増しする

証券監督会が発表した「公開発行証券の会社情報開示内容と様式準則第1号——株式募集説明書」の関連要求に基づき、企業ニーズリスト開示報告期間内の各期の主要製品（またはサービス）の生産能力、生産量、販売収入、生産品またはサービスの主要消費者グループ、販売価格の変動状況を報告する。しかし、赤とんぼは募集書において、皮革製品、子供用品、服装の生産能力、生産量、販売量などの状況は明らかにされていません。もちろんこれらの製品は主要製品の皮靴に対して、営業収入が低く、公表しないと説明できます。

赤とんぼの情報開示の中で、わざと違った統計口径を選んで披露しました。主な製品の生産量を披露する時、革靴を口径にして統計を取りました。靴の生産量と外注生産量を披露しました。毛利率分析の一環で、男性靴と女性靴を統計口径として使用しました。

募集書によると、赤とんぼの販売モデルは直営とフランチャイズを組み合わせた販売モデルを採用しており、直営の独立店は直接消費者に直面しており、商品の成約価格の基数は小売指導価格であり、加盟店の単店の卸売り価格は卸売り価格であるため、記者が募集書で提供した加盟商の販売比重と他の小売指導価格で販売価格の販売方式の比重を計算し、革靴の平均販売価格を計算した。総生産量から販売量を減らせば、新規在庫量が得られますので、赤とんぼが提供した主な製品の皮靴の総生産量と記者が推計した皮靴の販売量と平均原価の値段から、ここ数年、赤とんぼの皮靴の増加在庫量と新規在庫金額が推計できます。