速いファッションは本当にだめですか？

世界の服装の靴の帽子ネットによると、最近多くの音が言います。

だめです

和

最近の財務報告書の表現から見ると、確かに過去2年間ほどきれいではないです。

主に収益の減速を反映し、収益の圧迫を受けます。

インタビューでは、プロのファッション株投資家のHan氏が彼の意見を共有しました。

投資はZARAに対して懸念されている問題は、主に強いユーロによる生産コストの上昇に焦点を当てており、財政・報償はユーロで計算した後、収益力を圧迫し、大衆市場の競争が激しく、将来の売上高の伸びと粗利益に圧力をかけ続けている。

これにより、ZARA株は昨年6月の最高点から53%下落した。

かつてトップの座に就いた創始者オートガの身価は、12位に急落した。

しかし、業界や市場、証券会社はinditexの力を過小評価しているようです。

大衆服業界が日が暮れていくなら、歴史的な観点から見れば、業界の衰退過程も業界の集中度が受動的に向上する過程である。

この間に、ザラは主要市場で競争相手を負かしました。

特に、Inditexはスペインで12%近いシェアを持っています。これは以前に他のブランドと小売店が服の分野で達成した高さではありません。

一般的に、アパレル業界では敷居が低く、ブランドが多く、競争が激しいです。

ブランドが全国の1%の市場シェアを占めるのは難しいです。同じルートでも10%の市場シェアを占めるのは難しいです。

業界の成熟度も業界の集中度を表しています。

アメリカのこのような成熟した市場では、ウォルマートのように強い勢いでアメリカの衣料品市場の10%を占め、アマゾンは8%を占めました。

さらに、12%のシェアを占めても、2017年のinditexのスペインでの売上高の伸びは6%に達しました。

このような量の企業になると、売上の伸びは基本的にCPIレベルに維持されますが、Inditexは依然としてこのようなスピードで前進することができます。

H&Mとユニクロが小売店と言えば、NikeとLouis Vuittonはブランドであり、Inditexを心をこめて設計し、鍛造したファッションマシンにたとえたいです。

このように、Inditexのスペインでの市場地位は、実際には前例のない記録を作成しています。メーカー、ブランドメーカー、小売業者の垂直統合によって、このマシンの運転効率は他の競争相手よりも優れています。

小売業者のロジックは、坪効を絶えず最適化することを最終目的として、究極の端末管理とサービスを通じて、商品の最適な組み合わせを通じて、より高い経営効率を達成します。

ブランドの経営ロジックは――私が四半期の服を設計して、よく売れているかどうかはデザインの人気があるかどうかにかかっています。在庫があれば、在庫を割引して在庫をきれいにして利潤でキャッシュフローを換えます。一方、Zaraのこのマシンの運行効率は速いので、ファッションサイクルから逸脱しました。

以前は「速い」と読んでいましたが、スピードがすべてに達すると思います。

しかし、これはなぜこんなに多くの国内ブランドがZaraを勉強しているのですか？しかし、Zaraの高さに達する人がいない理由の一つは、スピードが表面なので、効率が根本的です。

心を込めて設計したマシンが持つ複雑なシステムだけが効率的に駆動できる。

まず、急速な回転速度でファッションサイクルにもたらす設計リスクが存在しないため、会社の業績はずっと安定しています。

在庫回転80-85日間は、衰えを見せ続けてきた2017年も変わらない。

2016年の在庫回転は85.1日間で、2017年85日間です。

したがって、売上高の減速だけを見ましたが、回転効率には何の減速も見られませんでした。

これがこのマシンの核心能力の一つです。

サプライチェーンの能力が達成されるのはすでにありふれた問題です。ここではもうその原因を説明する必要がありません。

物流の背後にはキャッシュフローがあります。Inditexも前例のないことをしました。

先ほど在庫回転85日間について話しましたが、その売掛金の日数は2016年と2017年にそれぞれ11.8日と11.6日と計算されました。これはとてつもなく安定しています。いわゆる大衆市場の下降、あるいはファッションの衰退という見方の影響を受けていません。

このような安定したデータはブランドの中では見られません。多くのブランドの在庫回転日数は毎年10日間の差があり、多くは数十日の差があります。ブランドはファッションサイクルと経済周期から抜け出すことができないため、チャネル商の変化も抜け出すことができません。

このような転換の中で、多すぎるブランドがルートに引っ張られて、各種の妥協と譲歩を作り出していることは中国ブランドの中で特に明らかである（例えば、どんどん上昇している賃貸料は、多くのブランドの賃貸料の収入比重が10%から30%に上昇して、長期的な損失に陥っている）。

このような帳簿の期限はかなりの量の競争相手を上回って、業界の平均値は普通は40-50日ぐらいです。

多くの投资家のアナリストはこのデータをベンダーに対する交渉能力として読んでいます。つまり、何日の间に入金できるかということです。この一方、Inditexもすべての同行をはるかに超えています。

一見Inditexの会計期間が短縮されています。

しかし、一般的には、会計期間の短縮は、グループの経営状況に問題が生じたり、競争者に加入したりして、交渉能力がサプライヤーに傾いています。

しかし、市場全体がよくないです。ザラのスピード増加が市場に勝って、在庫回転日数駆動の経営効率が遅くない場合、なぜ帳簿期間が短縮されることがありますか？

これはinditex自身の効率が変化したり、価格交渉能力が低下したりするのではなく、マクロ環境がサプライヤーに友好的ではないことにあります。強いユーロはもともと多くのサプライヤーのコストを圧迫しています。

inditexはこのような情況の下で、部分の帳簿を譲る期限で間接的にfinancing小さい服装の工場達に来て、このファッション的な機械をめぐっての生態系の安定を維持しています。

したがって、短期的な財務データは大集団の衰退を説明することができず、逆に業界の衰退の過程でグループの核心競争力を示すことができる。

複雑なシステムの安定性はしばしば私たちの想像を超えます。

一つのグループの内部生命力は依然として存在しているかどうかは、売上高の伸びよりも10%ですか？それとも15%ですか？

もっと素晴らしい報道がありますので、世界の服装ネットに注目してください。