鄭綿は長期的な下落相場に陥っています。中米貿易摩擦は市場の方向を決めます。

4月中旬以来、鄭綿市場は4ラウンドで急落しました。このような購買コストの下落よりずっと低いのは、予想を超えて、需給関係のためです。3つの要因にまとめることができます。1つはマクロ経済の下振れ圧力が大きいこと、2つは中米貿易摩擦が需要を低迷させること、3つは供給が十分で、在庫が高い企業です。その中で、第二の要因は中米貿易摩擦が主導的な要因です。

中米関係は市場神経を動かしています。その結果、下流の織物の対米輸出注文が決まりました。駆動が必要でなければ、綿の上昇はない。まもなく北半球の新棉が発売されます。収穫圧力の下で綿市場はどうなりますか？

需要の減衰が予想を上回る

鄭綿市場は長期的な下落相場に陥っています。その主因は中米間の折れ曲がった貿易衝突です。

中国はアメリカの綿の最大の輸入国であると同時に、アメリカは中国の紡織服装の最大の輸出国です。貿易摩擦以来、この相補的な関係は深刻な障害を受け、中国の綿消費が予想以上に減少した。

現在、米国側は9月1日以降、残りの3000億ドルの商品に10%の関税を課すことになり、約450億ドルの対米輸出織物服装に影響を与えることになります。このように、業界関係者の予想によると、年間国内の綿花の消費量は80万～100万トン下がるということです。実は、綿の消費の低下には、もう一つの原因があります。国内の繊維企業は綿花の代わりに化学繊維を採用しています。

考えなければならないのは、この予想以上の綿の使用量の減少は、今年の国内綿の需給バランス表に現れているかどうかということです。実はまだ完全に現れていません。つまり、需要が下落した空は今後さらに発酵します。

需要が低下しているからこそ、工商の在庫がどんどん高くなります。（国の在庫は下がっていますが）、年産の綿がひどくたまっています。この「せき止め湖」の吸収には時間がかかります。

今、中米の貿易関係はどうなっていますか？ハイテクなどで対抗することは長期的になると思います。農産物などで協力することも可能です。しかし、綿に関わる企業は最悪の計画をする必要があります。

供給不足の矛盾は依然として続いている。

国内工商の在庫が高止まりしています。綿の価格を引き下げる要因です。聞くところによると、8月の初めに全国の商工業の在庫は約400万トンで、同期の歴史の最高に位置します。8月9日現在、2018/2019年度の綿はまだ120万トンの販売があります。

6月に、我が国は80万トンの滑り準税の輸入割当額を承認しました。そのため、今後の月に低価格の綿が港に到着します。

現在の供給源はまだあります。中央準備綿は交替します。8月20日、備蓄綿は1.1万トンを切って、取引の平均価格の11967元/トンを取引して、3128 B価格の13134元/トンを割引して、成約率は94%です。5月5日の競売以来、累計で70万トンの成約があり、成約率は85%です。満格の成約がない以上、参加者は余裕があるということです。

長期的に見ると、中央準備綿の交替計画は9月30日までの競売期間で、100万トンの出荷計画です。これまでは実現が期待されていたため、計画通りに後期には100万トンの新綿が「輪入」されます。輸入を通じて在庫を補充するのに関わらず、それとも安い価格で国内の綿を購入するのに関わらず、このような消耗は市場の来年度の上昇のために伏線を埋めます。

また、9月には多量の受け渡し圧力があります。8月19日までに、鄭綿の登録倉庫は299枚で、綿の49.2万トンに相当します。9月中旬に45万トンを迎えて、価格は12000元/トンで計算すると、受け渡しは54億元の資金が必要です。

8月USDA報告は全体的に空いています。

9月以降、綿の市場は新年度に入ります。同時に、収穫の季節は新たな供給増加を迎えます。

アメリカ農業部が8月に発表した最新の発表によると、2019/2020年度の世界綿生産量は2738万トンで、前年度に比べて140万トン増加し、消費量は2682万トンで、53万トンしか増加しないという。生産量は55.3万トンを必要とし、期末在庫は47万トンから1797万トンまで増加し、2018/2019年度の生産不足の局面を転換した。

世界の生産量の増加は主にアメリカとインドから来ています。アメリカの綿の生産量は22%増の491万トン、インドの綿は8.6%増の632万トンです。

中国の需給について言えば、2019/2020年度の中国の綿花の生産量はほぼ変わらず、604.9万トンであり、消費量は10.9万トン増の872.0万トンであり、輸入は21.8万トンから228.9万トンに伸び、期末在庫は40.9万トン減の734.8万トンである。このように、在庫の消費比は84%に減少しました。

全体的に見ると、世界の需給バランスは再び空に傾いており、国内の需給はややきついようだ。しかし、私達はUSDA報告書の中で、我が国の消費データは依然として深刻な過大評価、加減が足りない現象が存在して、実際の消費量が前年に比べて80万～100万トン減少したためです。これは何を説明しますか？年間消費データは800万トン以下かもしれません。

最悪の時期は過ぎましたか？

以上のように、工商の在庫が高い企業は、需要の見通しが低迷しており、今年度はまだ大量に売れていない綿があることから、市場は上向きにならないと考えられています。「下落が止まらない」という市場に対して、「綿の最低コストはどこにあるのか？」資料によると、鄭綿の歴史相場では、二回にわたって10000元/トンに触れた時、市場は大きく逆転しました。

これからの時期に直面する問題について推測します。9月に入ると、各種の矛盾が集中します。一つはアメリカが中国の貨物に対して10%の関税を課す問題です。二つは新綿の豊産及び上場問題です。このように見ると、空室の構造はかなり長い期間では変えられない。

すべての矛盾の中で、最も主要なのは中米貿易の行方です。貿易摩擦は、鄭綿市場と下流の消費が引き続き落ちぶれているか、それともある程度回復するかを決定します。下図は最も楽観的な予想展示です。

鄭綿指数（周線）の未来の動きのイメージ

以上のように、冬に入ると、上記の主な経済的要因は明らかになりました。中米貿易が関連分野で合意すれば、価格が安く、消費繁忙期の駆動の下で、市場は一波の段階的な上昇を遂げ、春まで続く見込みです。