証券業2019年報告の黙示録：投行は引き続き好蓄力資本仲介に向かう。

証券業界は新たな発展段階に向かっている。

Windデータによると、4月1日時点で、A株の証券会社31社（影株を含む）が相次いで2019年年報を発表した。

全体的に見ると、多くの証券会社は2019年に大きな業績を達成しました。この面は2019年の年間A株市場の持続的な暖かさと投資の回復に関連しているが、一方では登録制改革の趨勢のおかげで、トップ証券会社はより多くの引受業務配当金を獲得した。

業界関係者によると、業界が空母級の頭部機構の建設に力を入れていることに加え、規制層が証券業者に対して実施している分類管理に加え、証券業界の馬太効果はさらに強化され、一部の先頭証券会社の資本仲介業務はより明らかな競争力を形成する可能性がある。

業界全体の回復

2018年のリスクの中の惨憺たる収穫に比べ、2019年は証券業界の豊作の年である。

21世紀の経済報道記者がWindデータを統計したところ、年報を発表した31の証券会社の合計営業収入は3390.14億元に達し、合計親会社の純利益は954.20億元に達し、1株当たりの収益の平均は同119.57%に達した。

業界関係者によると、2019年の第二級市場の活性化は、通年の業界業績の急速な回復を促した主な原因である。

「主としては2019年に相対的な小牛市を迎えました。投資活動度、二融水位、資産管理規模は2018年よりも楽観的です」中型証券会社のブローカー業務担当者は「2018年の通年業界は景気が悪いので、2019年の回復傾向を反映している」と話しています。

2019年にはより高い市場活動度を示しています。Windデータによると、万得全A 2019年当時の累計は33.02%に達し、合計成約額は126.04兆元に達し、2018年の89.64億元から40%を超えた。融資盤についても、上海深両融の残高は年初の7563.73億元から年末の10192.85億元に上昇した。

特に、一部の証券会社の資本管理方面からの収入の比率は持続的に増加している。例えば、広く発行された証券の当年の資本管理業務収入は64.54億元で、収入の割合は28.30%に達しています。この比率は自営、投資の2つの業務収入の合計より多いです。また、中銀証券のように、資本管理業務は7.47億元の収入に貢献しています。その収入の25.69%を占めています。

いくつかの証券会社の大集合は絶えず公募転換を行っています。一方、証券会社は二級市場管理の面で一定の経験を持っています。会社に対する熟知度も比較的に高く、ルートの優勢を加えて、比較的早い時期に公募商品の中に入ることができます。AMC系の証券会社の関係者は、「公募業界全体の体量拡大に伴い、証券会社の資本管理ラインはより大きな発展空間を得ることができる」と話しています。

頭部ROE突出

業界の急速な回復の背後には、頭の証券会社と中小証券会社の間で馬太効果がさらに激化している。

中信、海通、国泰君安は業界内の帰母純利益のトップ3証券会社で、その純利益はそれぞれ112.29億元、95.23億元、90.02億元に達しています。この3つの証券会社の利益の合計だけで、ランキング後の23証券会社の合計に相当します。

全業界の利益回復を背景に、ほとんどの証券会社のROEも急激に上昇した。統計によると、31のA証券会社のROEは正の値で、市場の暖かさを取り戻す要因の影響を受けて、一部の中小証券会社のROE回血速度はより速くて、その中国海、光大、第一創業のROEはそれぞれ同期比5.5倍、4.7倍、3.1倍増加しました。

「中小証券会社ROEの回復の速さは主に2018年の業界不況による低基数効果に関係している」前述の経済業務担当者は「ブローカーなど従来の業務に対する依存度が高いため、周期的な影響が強い」と話しています。

これに対応して、業界内の高ROEの代表は依然として頭のメカニズムに集中している。中信建投、投資、国信の3つの証券会社ROEのレベルは業界のトップ3にランクされています。

実際には、証券会社の重み付けROEは資産負債率と直接関係しています。例えば、ROEは11.51%の中信建投2019年の資産負債率は80%を超えています。すでに開示された年報31社のA株の証券会社の中では最高水準です。

高い負債率の背後には、証券会社のより高い資本運用効率、すなわち単位の純資本の場合、合理的に資産を大きくし、資産を通じてより高い収益を得ていることがよく表れています。北京の中型証券会社の非銀アナリストは、「この角度から見れば、頭部の証券会社のROEはより安定し、周期的な能力もより強い」と話しています。

体量ランキングでは、リーダーシップ機構もより明確な規模優勢を示しています。

年報によると、広州証券の一覧表が完成した後の中信証券は依然として業界では揺るがない「先導者」である。Windデータによると、中信証券の2019年末までの総資産は8000億元に達し、7917.22億元に達し、総資産ランキング2位の海通証券より154.28億元多く、この差だけで華安、中銀、紅塔の3つの証券会社の資産規模の合計よりも多くなりました。2018年に中信と海通の規模の差は785.09億元だけです。

資産規模は引き続き華泰証券と国泰君安で、両証券会社の総資産規模はそれぞれ5621.81億元と5593.14億元に達した。

「ヘッダー券商会は拡大し続けており、業界内の合併も見られます。5年以内には、兆元の資産を持つ証券会社を見ることができると思います。同時に、その収益性もより強いと思います。」上記非銀金融アナリストは、「一部の証券会社は同業市場で株式制銀行に匹敵する体量を持つかもしれないが、証券業界の金融市場での地位も上昇するだろう」と述べた。

投資と資本の仲介

多くの証券会社から見れば、投資業務は今後数年間の重要な発展チャンスとなります。

実際、一部の証券会社の投資業務収入は肩ブローカー業務よりも高い水準に達しています。ROEより高い中信建投を例にとって、2019年の投資収入は36.75億元で、26.84%に達しています。

「中信建投のブローカー業務自体も広く全体的ですが、コーポレートなどの要因で、2019年の投資業務が突出しています。」中信建設に近い人が指摘しています。

21世紀の経済報道記者は同時に、多くの証券会社が投資業務の展望において、登録制の機会をつかんで、積極的に投資業務を展開していることを発見しました。

招商証券は、引き続きコーチングボードと創業板の登録制度の機会をつかんで、積極的に新しい三板の精選層に含まれている業務機会を捉えて、優良品質のIPOプロジェクトの開拓に力を入れます。華泰証券も、科学技術革新の分野を展望し、コーチングボードの開設とテスト登録制度の機会を十分に把握し、専門能力と名声度を持って、優良品質の企業、特に科学技術革新企業です。業界と実体経済企業のモデルチェンジ・アップグレードは、ターゲット性、革新性のある解決策を提供する。

「コーポレートはトップ証券会社にボーナスをもたらし、その後展開する新しい三板精選層、創業板制度も証券プレートに対して継続的な利益をもたらします。コーポレートボードとは違って、精選層などの中小企業のさらなる証券化傾向は、中小証券会社の投資業務に公開の空間と機会をもたらします。」上海の証券会社の投資者は述べています。

同時に、資本仲介業務は頭取証券会社の次の成長点と見なされます。業界関係者によると、トップ証券会社の規模効果と収益力は最終的に資本仲介業務によって体現される必要がある。

「資本金を利用して関連の資金、証券の引き出し、市場作りなどの業務を展開することは、証券会社が積極的に市場に参入する重要な傾向である」西南に上場した証券会社の風控士は、「分類監督の場合、総合類の認定に合わない中小証券会社の業務が頭の機構に流出する可能性があり、同時に内外の品種のさらなる革新を加えて、資本仲介業務は比較的大きな想像力を持っている」と話しています。

事実、資本の利用に関する政策は最近も証券会社に発売されています。先日、中金、招商、中信、華泰、中信建投、国泰君安の6つの証券会社が証券監督会に第一陣と監督管理範囲に組み入れられました。これにより、6つの証券会社の親会社のリスク資本準備の計算係数は0.7から0.5に調整され、表内外の資産総額の計算係数は1から0.7に減少した。同時に持続的に試験機関を監視し、風制御システムの運行及び風制御指標情報の有効性を確立した。

これらの動きは、資本仲介業務に参加するより多くの資金を持つように、頭の中の証券会社のてこのレベルをさらに高めることができますROEの空間を開くことに相当します。今後3-5年以上、資本仲介は一番重要なコースになります。上記の非銀金融アナリストは述べた。（編集者：巫燕玲）