光大証券:紡績服装業年報及び季報の総括を理解する

光大証券は紡績服装業界の2021年報と2022年第1四半期報の総括を発表した。ブランドアパレル業界については、21年の業績が19年を超え、22 Q 1の疫病の影響で圧力を受け、細分子業界が分化した。一方、紡績製造業界では、21年と22 Q 1の業績が前年同期比で安定した成長を遂げた。

主な観点は以下の通りである。

ブランドアパレル業界:21年の業績は19年を超え、22 Q 1疫情の影響で圧力を受け、細分子業界が分化した。

統計によると、10のサブ業界に属するA株とH株の合計43社で、21年間の業界全体の収入と帰母純利益は19年の水準を回復し、19年よりそれぞれ12.24%、26.79%増加した。22 Q 1業界の収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比-3.24%、-37.81%で、主に疫病の影響で引きずられている。

財務指標:21年の業界の粗利率、帰母純金利は20年、19年と比べて上昇し、22 Q 1の疫病の背景の下で粗利率はほぼ横ばいで、帰母純金利の下落幅は大きい。業界期間の費用率は21年で20年と19年を超え、22 Q 1の疫病を背景に費用の剛性、前年同期比の上昇幅が大きい。業界の在庫と売掛金の回転は2021年に20年と19年より加速したが、22 Q 1の疫病の影響で在庫の回転は前年同期比明らかに減速し、在庫総額は前年同期比増加した。経営純キャッシュフローは21年で20年と19年より増加し、22 Q 1は疫病の影響で前年同期より下落した。

子業界の分析:19年に比べて、21年の収入の伸び率がリードしているのはスポーツ服、ハイエンド服、家紡で、それぞれ42.99%、29.29%、14.69%増加し、またアウトドア、中ハイエンドの男性服も19年のレベルを超えた。22 Q 1疫病の影響を受けて、靴類、子供服、大衆服、下着、ハイエンド服の収入は前年同期比でいずれも異なる程度に下落し、バッグ、アウトドアは前年同期比20%を超える収入の増加を実現し、表現が際立っている。

紡績製造業:21年と22 Q 1の業績はいずれも前年同期比安定した成長を実現

統計によると、10のサブ業界に属するA株とH株の合計51社で、21年の業界収入と帰母純利益は19年の水準を回復し、19年よりそれぞれ0.97%、22.36%増加した。22 Q 1業界の収入、帰母純利益はそれぞれ前年同期比+0.78%、+3.03%で、利益の伸び率が収入に及ばないのは主に安定医療22 Q 1の利益の下落の影響を受けている。

財務指標:業界の粗利率と帰母純金利は21年同期比ほぼ横ばいだったが、19年平均より上昇し、22 Q 1は前年同期比ほぼ横ばいだった。期間費用率は21年で20年と19年と比べてやや下がり、22 Q 1は前年同期よりやや下がった。在庫と売掛金の回転速度は21年で20年と19年よりほぼ横ばいで、22 Q 1在庫の回転は前年同期より減速し、売掛金の回転は安定している。営業純キャッシュフローは21年と22 Q 1で前年同期比減少した。

子業界の分析:19年に比べて、化学繊維、産業用紡績品、印刷収入の伸び率がリードし、それぞれ48.54%、46.45%、34.58%増加したが、服装製造、毛織、その他の製造は19年のレベルに回復していない。22 Q 1毛皮、産業用紡績品を除き、残りのサブ業界の収入は前年同期比で増加した。

リスク提示:業界競争が激化し、国外のトップブランドが価格戦を行い、国内の標的ブランドに不利な影響を与える。電子商取引プラットフォームの流量の伸び率が減速したり、流量コストが上昇したりして、ブランド商の利益能力に影響を与える。労働力コスト、エネルギーコストの持続的な上昇は紡績製造企業の利益に影響する。原材料の綿花などの価格が大幅に変動している。