業界データ：第1四半期の化学繊維業界の運行の簡単な分析を理解する

2024年第1四半期、マクロ政策は前に力を入れ、生産需要は安定の中で上昇し、雇用物価は全体的に安定し、市場の自信は絶えず強化され、質の高い発展は新たな効果を得て、国民経済は引き続き回復して良い態勢に向かって、開局は良好である。この背景の下で、化学繊維業界の生産は比較的速く増加し、市場価格は安定して変動し、売上高は前年同期比増加し、利益は2023年同期より良い。しかし、下流の需要回復は雨や雪の天候に引きずられ、化学繊維の在庫が徐々に蓄積されている。また、貿易障壁、地縁衝突などの影響を受け、化学繊維の輸出量は前年同期より減少した。

一、業界運行の基本状況

（一）着工が同期より高く、在庫が徐々に蓄積される

第1四半期、化学繊維業界の全体的な操業負荷は2023年同期を上回った。ポリエステル直紡フィラメントについては、1月の平均着工荷重は約88%、春節期間の着工荷重は小幅に低下し、2月の平均着工荷重は依然として80%以上で、3月の平均着工荷重は91%に上昇し、第1四半期の平均着工荷重は約88%で、2023年同期より21ポイント上昇した。ポリエステル直紡短繊維では、春節以来の操業負荷は2023年同期に及ばず、第1四半期の平均操業負荷は約77%で、2023年同期とほぼ横ばいだった。ナイロン民用繊維では、第1四半期の平均操業負荷は約83%で、2023年同期より15ポイント上昇した。スパンデックスでは、操業負荷は上昇傾向にあり、第1四半期の平均操業負荷は約81%で、2023年同期より2ポイント上昇した。国家統計局のデータによると、2024年1-3月の化学繊維生産量は1854万トンで、前年同期比20.1%増加した。このような高い伸び率は2023年の同時期の基数が低いため、基数の上昇に伴い、伸び率は徐々に低下し、1-3月の化学繊維生産量の伸び率はすでに1-2月より7.58ポイント低下した（図1）。

図1 2023年以来の化繊生産量の前年同期比増加率の変化

データソース：国家統計局、中国化学繊維工業協会

第1四半期、化学繊維業界の在庫は先に下がってから上昇した（図2）。春節前、業界在庫は2023年第4四半期の減少傾向を継続した。春節後、雨や雪のため下流の需要回復が遅れ、業界の操業負荷が回復しつつあることに加え、化学繊維の主要製品の在庫が徐々に蓄積されている。3月下旬、下流の需要調達量の回復に伴い、化学繊維の在庫圧力が緩和された。4月12日現在、ポリエステルPOY、ポリエステル短繊維、ナイロン、スパンデックスの平均在庫はそれぞれ約26日、14日、15日、44日。

図2 2023年以来の化学繊維主要品種の在庫状況

データソース：華瑞情報

（二）化学繊維市場の変動は全体的に安定している

第1四半期、OPEC+の減産継続、地政学的衝突などの影響で原油価格は高騰し、3月末には80ドル/バレルを超え、上昇幅は18.17%に達した。化学繊維産業チェーンのコストサイドの支持は強いが、需給関係から見るとやや緩和され、化学繊維市場の上昇動力は不足し、全体的に強い耐落下性を示し、変動は比較的安定している（図3）。

図3 2023年以来の国際原油価格、PTA、ポリエステルPOY、ポリエステル短繊維価格の動向

注：WTI先物（左軸、ドル/バレル）、PTA、ポリエステルPOY、ポリエステル短（右軸、元/トン）

出所：中繊網

具体的に見ると、ポリエステル産業チェーンの各製品の変動は比較的穏やかで、ポリエステル製品の価格上昇幅はPTA（表1）よりよく、その中の2月、ポリエステルPOY、FDYとPTAの価格差は明らかに大きくなり、業界効果は修復された。ナイロン産業チェーンの中で各製品の価格は下落傾向を呈し、その中で原料CPLの下落幅は最も顕著で、利益はナイロンスライスと繊維製品に移転した。スパンデックス産業チェーンでは、原料PTMEGおよびスパンデックス製品の価格はいずれも下落傾向にあり、業界効果は2023年同期には及ばないが、前月比は改善した。ビスコース繊維産業チェーンでは、繁忙期の表現は予想に及ばなかったが、前期の注文に支えられて、短繊維製品の表現は比較的良く、価格の上昇幅は相対的に明らかになった。

表1 2024年以来の化学繊維の主要製品と原料価格の変化

（三）化学繊維の輸出量は前年同期より減少した

中国税関のデータ統計によると、1-2月の化学繊維主要製品の合計輸出量は前年同期比9.18%減少し、2023年通年の伸び率より24ポイント低下した。製品別に見ると、ポリエステルフィラメント、ポリエステル短繊維、ビスコース短繊維の輸出は前年同期比で明らかに減少したが、アクリル、スパンデックスの輸出は前年同期比で増加した。その中で、ポリエステルフィラメントの輸出の減少は比較的多く、春節の要素のほか、貿易障壁、地縁衝突などの影響を受け、主要な貿易パートナーの中で、インド、トルコへの輸出量の比重が弱まっていることが明らかになった。同期、化学繊維の輸入量は前年同期比33.5%増加したが、数量は化学繊維の生産量の0.6%にすぎなかった。

表2 2024年1-2月の化学繊維主要製品の輸出入状況

（四）端末の国内販売は増加を維持し、対外貿易は依然として圧力を受けている

第1四半期、紡績業界の国内販売は回復的な伸びを維持し、国家統計局のデータによると、1-3月の全国限度額以上の単位服装靴帽、針紡績品類の小売額は前年同期比2.5%増加し、伸び率は2023年同期比6.5ポイント低下した。インターネット小売チャネルの伸びは比較的良く、1-3月の全国のオンライン衣料品小売額は前年同期比12.1%増加し、伸び率は2023年同期比3.5ポイント上昇した。

税関総署の速報によると、第1四半期の全国紡績品アパレル輸出は前年同期比2.0%増の659億1000万ドルで、我が国の貨物貿易全体の輸出伸び率を0.5ポイント上回った。そのうち、織物の輸出は320.9億ドルで、前年同期比2.6%上昇した。アパレル輸出は338億2000万ドルで、前年同期比1.4%増加した。月別に見ると、1-2月、我が国の紡績業界は主要輸出市場の貿易に対して安定した成長を実現した。その中で、我が国のアセアンへの織物服装の輸出は75.6ドルで、前年同期比12.3%増加した。特にカンボジア、インドネシア、マレーシアへの輸出額は前年同期比42.4%、23.8%、14.7%と大幅に上昇した。消費需要が徐々に放出されるにつれて、1-2月、我が国が米国とEUに輸出した織物服装の金額は前年同期比それぞれ19.3%と14.1%増加した。3月当月、我が国の織物服装の世界輸出は208.2億ドルで、2023年同期の比較的高い基数の影響を受けて、前年同期比17.2%減少した。

（五）売上高は前年同期比増加し、利益は同期より良い

国家統計局のデータによると、1-2月の化学繊維業界の営業収入は1622.07億元で、前年同期比23.94%増加した（表3）、利益総額24億3200万元を実現し、2023年同期の損失から利益に転換した。主要業務の利益率は1.5%、損失企業の損失額は23億6700万元で、前年同期比44.18%減少した。業界の損失面は38.27%だった。

製品別に見ると、ポリエステルPOYの1月の利益は前月比で圧縮され、2月には価格が上昇し、基本的な利益が得られ、3月には在庫圧力の下で価格が利益を譲り続け、段階的な損失が出た、直紡短繊維の加工差は第1四半期に低位が続き、企業の多くは赤字状態にある、ナイロンPOYの1-2月の価格は上昇し、微利運行を維持し、3月の価格は下落したが、下落幅は原料に及ばず、限界利益は上昇した。スパンデックスの第1四半期の価格は下落を続け、キャッシュフローは基本的に損益分岐線に近い。ビスコース短繊維は赤字が続いているが、2月下旬は赤字幅が相対的に弱い。

表3 2024年1-2月の化学繊維及び関連業界の経済効果

（六）低基数効果による投資増加率の回復

国家統計局のデータによると、1-2月の化学繊維業界の固定資産投資額は前年同期比8.0%増加したが、2023年同期は-5.7%で、低基数効果の下で投資の伸び率は回復した。新規生産能力を見ると、ポリエステルフィラメントの生産能力の伸びは明らかに低下したが、ポリエステルボトルチップは依然として拡大サイクル中である。

図4 2008年以来の化学繊維業界の固定資産投資の伸び率の変化

データソース：国家統計局

二、2024年の業界運行動向予測

現在、我が国の経済はまだ温和な回復の初期にあり、「安定成長」などの政策の着地は比較的強い継続性を維持するだろう。専門家は、将来の中国経済の景気度はさらに回復する見込みだとみている。内生エネルギーの増加については、消費は引き続き「バラストストーン」の役割を発揮し、サービス消費の潜在力はさらに放出される見込みである。製造業PMIは5カ月連続で収縮した後、3月には50.8%に上昇し、拡張区間に戻った。産業のモデルチェンジとグレードアップの傾向はさらに加速しており、製造業の投資成長動力は依然として強い。国際環境の面では、世界的な在庫サイクルが補庫段階に入り、外需運動エネルギーの増強に有利であり、前年の基数が低いことも重なり、輸出の温暖化傾向は続くだろう。

しかし、国際的に見れば、先進経済体の今回の利上げサイクルは終了したか、あるいは終了したが、高金利の遅れの影響はまだ現れ続けるだろう。2024年は世界的な選挙の年でもあり、世界の政治経済情勢の不確実性が増大する可能性がある。国内から見ると、経済の大循環にも渋滞があり、消費者信頼感指数と民間投資の伸び率は依然として低位にあり、需要不足と生産能力過剰の矛盾が際立っている。

化学繊維業界に戻ると、原料端：地縁情勢は原油価格の動向に影響する最大の不確定要素となり、化学繊維市場の運営に影響を与える。化学繊維産業チェーンの生産能力のマッチングから見ると、化学繊維の主要原料、例えばPTA、CPLの新規生産能力は繊維の新規生産能力より大きいため、原料コストは相対的に緩和され、業界の利益修復に一定の貢献がある。

供給端：2023年のポリエステル業界の新生産能力の集中的な生産開始に伴い、2024年のポリエステルフィラメント全体の生産開始速度は減速し、新たな生産能力はポリエステルボトルチップ及びポリエステルスライスに更に転向する。生産能力が高い基数の場合、企業は業界の自律を強化し、業界の安定した運行と健全な発展を推進しなければならない。

需要端：国内販売市場の活力が持続し、政策が消費自信を奮い立たせ、国風国潮、「大健康」「持続可能」などの消費ホットスポットは依然として内需空間を開拓する。輸出の面では、繊維製品のアパレル輸出市場は依然として圧力を受けており、化学繊維製品の輸出は依然として競争の新たな優位性を育成しなければならない。

年間を展望すると、化学繊維業界の運営は全体的に2023年より良いはずだが、原油市場の変動、需給関係のゲームなどの不確実性の要素の影響を受けるだろう。データ指標だけを見ると、2023年の化学繊維の回復が好調であるため、2024年の各指標の成長率の概算率は前後低の傾向を示す見通しだ。

（出所：中国化学繊維工業協会）