중국 경제가 3분기 연속 6.7% 증가했다

중국 경제는 우리가 ‘ 한호조 ’ 를 할 수 없다. 봄꽃이 피면 좋은 둥지를 쌓아야 하며, 날씨가 추울 때 더 이상 감탄할 수 없다.

데이터가 호전되긴 하지만, 이는 결코 L 형 (L 형) 의 지팡이가 도래하는 것은 아니다.

6.7%, 국가통계국이 10월 19일 발표한 3분기의 GDP 의 속도다.

이 숫자와 외부의 예상이 거의 일치하는 것이 분명하다.

이처럼 중국 경제가 3분기 연속 6.7% 증가하면서 연초 제정한 목표가 완료됐다.

데이터의 호전은 당연히 좋은 일이다. 이는 어느 정도 설명하고, 중국의 경제적 인성이 크며 회전 여지가 강하며, 중국 경제에 대해 지나치게 걱정할 필요는 없다.

그러나 데이터가 호전됨에 따라 중국경제는 이미 저촉 끝에 중국 경제의 ‘ L 형 ’ 의 유괴점이 이미 도래한 낙관적인 관점은 매체로 충만되고 있다고 본다.

데이터는 괜찮다고 말할 필요가 있다. 예전 3분기의 데이터를 보면 중요한 거시지표가 뚜렷하게 호전되었다.

예를 들어 PPI 는 54개월 연속 마이너스 전환으로 0.1% 증가했지만 예상보다 훨씬 앞당겨졌고, 민간투자는 9월 대비 2.5% 증가한 8월 마이너스 이후 동기 대비 반탄이 나타났고, 수출입 수치는 9월 예상치 못했지만, 3분기 상반기에는 연초 데이터가 크게 호전됐다. 소비는 두 자산 투자도 반등했다. 발전량, 철도 화물 운송량 등이 작년에 비해 훨씬 좋다.

5월'권위자'가 언급하고 있다.

현재 처한 주기는 우리 경제의 운행은 유형일 수 없고, V 형일 수도 없고 L 형 추세라고 종합적으로 판단할 수 없다고 지적했다.

내가 강조하는 것은 이 L 형이 한 단계이지, 한두 년이 지나갈 수 있는 것이 아니다.

앞으로 몇 년 동안 총수요 침체와 생산력 과잉 병존의 구도가 근본적으로 바뀌기 어려웠고 경제성장은 예전처럼 회복되면 지속적으로 향상될 수 없을 것이다.

이 말은 지금 보기에 겨냥성이 너무 강하다.

확실히 그 일부의 사람들이, 데이터가 틀리면, 데이터가 나빠지고, 데이터가 좋으면 덩실덩실 춤추고, 데이터가 결여되어 중국 경제의 투투입력은 항상 데이터에 좌우된다.

경언L 형 유괴점은 이미 도래했고, 중국 경제는 오랜 시간 동안 새로운 상태라는 기본 논리적으로 고위층이 중국 경제에 부합되지 않은 시기에 ‘ L 형 ’ 이라는 냉정하게 판단해 공급측의 개혁을 방해하기 쉽다.

중국 경제 ‘L 형 ’은 중국 경제의 대주기적 판단에 관한 판단이다. 이 판단은 데이터 자체 자체를 가리키는 것이 아니라 중국 경제에서 내재적인 구조적 변화와 동능의 전환을 의미한다.

예를 들어 예전에는 우리 엔진이 문제가 없었기 때문에 경제가 미끄러져서 이역을 수리하고 다른 부위를 수리하면 됩니다. 이번에는 엔진에 문제가 생기므로 엔진의 교체를 완수하여야 합니다.

이것은 단기 데이터가 해결할 수 있는 것이 아니다.

최근 2년간 고위층은 경제발전의 새로운 상태를 잘 파악해야 한다는 대논리를 반복하여 공급측구조적 개혁을 확고히 추진하는 것은 중국경제의 과거에 따라 이미 출로가 없다는 것을 깨닫고 있다. 중국 경제는 이미 진정한 무인지대에 진입했다.

지난 3분기 데이터의 반탄은 물론 기쁘지만, 공급측의 높이에 서서 관찰하면 데이터 호전은 총량의 고려일 뿐이지만 구조의 최적화를 의미하는 것은 아니다.

그리고 일부 데이터의 반탄은 뚜렷한 계절 요인과 단기 요소를 가지고 있어 지속성이 부족하다.

예를 들어 8월 공업기업의 이윤 증가가 연내 신고로 공업기업이 가장 어려운 단계를 판단하고 있지만, 사실 8월 이윤 증가는 적극성을 지닌 원인은 지난해 기수가 너무 낮고 올해 석탄, 철강 가격의 반탄이 있기 때문이다.

중국

전체적으로 어려운 국면이 바뀌지 않았다는 점은 규모 이상의 공업증가와 제조업 투자자료의 배리로, 8월 규모 이상 공업의 증가액은 6% 이상이었지만, 1월부터 8월 제조업 투자의 누적 증가는 2.8%로, 제조업의 장기투자가 약한 추세를 설명하고 있다.

다시, PPI 는 9월 예상대로 음전정됐지만, PPI 전환의 원인과 석탄, 철강 가격의 반탄과 관련이 있어 생산능이 남지 않은 상황에서 강철, 석탄의 반탄은 지속성을 갖기 어렵다.

또 9월 비금융기업의 중장기 대출이 4000여억 증가했으나 예금 단기화 하기업의 장기투자 자신감이 부족한 국면이 달라지지 않았다.

중국 경제에 대한 자신은 없지만, 단기적인 데이터로'하이라이트'를 찾아내며 중국 경제가 바닥이나 유괴점을 맞췄는지를 판단하는 것은 사실 중국 경제에 대한 가장 자신없는 표현이다. 이 큰 테마의 간섭과 충격에 심각한 영향을 끼치며 외부가 측측 개혁을 둘러싸고 형성된 정책그룹의 장기적인 기대에 큰 영향을 미친다.

공급측의 관점에서 현재의 중국 경제를 살펴보면 생산능을 떠나도

재고, 원가 등 주요 임무에서 일정한 진전을 얻었지만 공급측의 요구는 여전히 큰 거리였다.

특히 올해 데이터의 호전은 부동산 및 기건투자와 관련이 크다.

在去库存、去杠杆等的过程中，一些新的矛盾和风险点不断凸显：第一，在去库存的周期下，一些城市的房价快速上涨，高库存与高房价的矛盾交织，房地产领域加杠杆风险突出;第二，资金脱实向虚的矛盾突出，今年前三个月新增贷款10.16万亿，其中4.2万亿进了房地产;第三，去产能在一些领域取得进展，但煤炭、钢铁价格反弹下，去产能面临着新的变数和障碍;第四，僵尸企业以及企业债务风险的化解进展缓慢，债转股的市场化路径有待细化等等;第五，年初说的全面减税减负政策推进不力，企业负担仍然很重。

이러한 모순과 위험을 해소하지 않으면 중국 경제는 밑바닥이 이미 닥쳤다.

공급측 개혁을 주선으로 한 정책조합은 우리 경제가 장기적으로 호향된 경제학 사상과 정책의 기초다.

7월 정치국 회의는 하반기 경제 업무를 배치할 때 안정을 강조하는 거시정책조합이 예상된다.

"총 수요를 적정 확대하고 공급 측구조적 개혁, 양호한 발전을 유도하는 그룹 정책을 실시하고 있다"고 지적했다.

이것은 장기적인 전략적 결정이다.

경제적 수치에 대한 판단에서 모든 것이 옆 개혁을 둘러싼 정책그룹을 둘러싸고 데이터의 비주얼에 현혹되지 않도록 해야 한다.