천 억 대의 백마 가 속 도 를 잃 었 다: 상하 이 공항 의 '5 년 의 고통'

"포 동 공항 은 그동안 면세 혜택 을 이 어 갈 수 없 었 다."신 슈 균 상하 이 공항 회장 이 실적 설명 회 에서 이 같은 발언 을 했 을 때 투자 자 들 은 실망 했다.

실제로 지난 3 개 월 여 동안 A 주 에 불과 한 천 억 공항 백마 주 는 '얼굴 이 바 뀌 었 다' 는 주가 가 계속 하락 하면 서 최고 81.42 위안 에서 5 월 14 일 46.35 위안 으로 떨 어 졌 고, 최신 시 가 는 900 억 위안 으로 떨 어 졌 다.어떤 사람 은 이것 이 상하 이 공항 의 '조난' 이 라 고 말 했다.하지만 폭락 하면 반드시 '쇼핑 포인트' 가 나 올 것 이라는 관측 도 있다.

그런데 이거 '쇼핑 포인트' 언제 나 와 요?그러나 결론 을 내 릴 수 있 는 사람 은 거의 없다.

2020 년 9 월 상하 이 공항 에서 8 년 간 이사장 으로 일 했 던 가리 군 은 업무 이동 으로 사직 했다.그 치료 아래 상하 이 공항 은 최근 5 년 동안 순이익 이 배로 늘 었 고 영업 규모 도 백 억 위안 을 돌파 했다.

기본 적 인 개선 으로 인해 상하 이 공항 의 평가 치 는 배로 올 랐 다.2019 년 8 월 에 이 회사 의 주 가 는 88 위안 을 돌 파 했 고 시가 가 1600 억 위안 을 넘 었 다.일각 에 서 는 102 위안 의 목표 가 를 외 치 며 '집 을 짓 고 봉황 을 만 들 수 있다' 고 말 해 해외 소비 에서 돌아 오 는 배당금 을 나 누 기도 한다.

상하 이 공항 의 면세 경로 덕분이다.21 세기 경제 보도 기 자 는 가리 군 임기 내 에 큰 사건 이 발생 했다 는 것 을 알 았 다.2018 년 9 월 에 중국 면제 그룹 사장 겸 상하 이 (上 海) 이사장 인 천 궈 창 (陳 國 强) 이 중국 면세 역 사 를 창조 하 는 계약 의 탄생 을 지 켜 보 았 다. 상하 이 공항 은 일본 상하 이와 을 체결 했다. 계약 은 2019 년 부터 7 년 까지 상하 이 공항 에 누적 적 으로 410 억 위안 의 최저 판매 공제금 을 가 져 올 것 으로 예상 된다.

그러나 바로 이 계약 이 상하 이 공항 의 현재 평가 치 하락 의 불씨 가 되 었 다.

전염병 상황 과 면세 업계 의 구조 변화 로 인해 상하 이 공항 의 면세 수입 은 '7 년 간 의 가려움' 에 이 르 지 못 했 지만 '5 년 간 의 고통' 으로 바 뀌 었 다."상하 이 공항) 단기 수익 전망 하향 조정."익명 의 분석가 가 가 21 세기 경제 보도 기자 에 대해 "올해 들 어 불 거 진 면세 금 리 는 상하 이 공항 에 대한 2 급 시장 투자 논 리 를 뒤 흔 들 었 다" 며 "현재 업계 에 서 는 2025 년 이 야 말로 상하 이 공항 의 기본 적 인 복구 시점 이 될 것 으로 보고 있다" 고 말 했다.

기초적인 합의 를 동요 시 켰 다

시간 이 올해 1 월 29 일 로 거 슬러 올라가다.이날 장 을 마 친 후, 상해 공항 에서 공고 한 협의 서 하나 가 취소 되 었 다.

이 《 면세점 프로젝트 경영 권 양도 계약 체결 에 관 한 보충 협의 》 는 상하 이 공항 과 일본 상하 이 2018 년 에 체결 한 면세 계약 계열 의 최저 보장 과 판 매 를 둘 로 나 누 어 높 은 모델 을 취하 고 "국제 승객 이 ≤ 2019 년 유량 의 80% 를 차지 할 때 판매 배당 을 받는다.국제 승객 이 < 2019 년 80% 시, 최저 수준 을 확보 합 니 다. "

2018 년 의 면세 계약 에서 상하 이 공항 의 면세 수입 은 일본 상하 이의 면제 매출 과 직접적 으로 연결된다.구체 적 인 세칙: 당 월 실제 판매 인 센티 브 ≥ 월 말 판매 인 센티 브 시: 월 실제 비용 = 월 실제 판매 인 센티 브.당 월 실제 판매 공제금 < 월말 판매 공제금 시: 월 실 수령 비용 = 월말 판매 공제금.

상하 이 공항 은 "회사 의 과거 와 일본 상하 이의 합작 상황 을 감안 하면 상하 이 관련 계약 이행 율 은 100% 이 고 기업 의 신용 도가 비교적 높다" 고 밝 혔 다.그러나 21 세기 경제 보도 기 자 는 "계약 이 실제 이행 되 는 과정 에서 예측 할 수 없 거나 불가항력 등 요소 의 영향 을 받 아 계약 의 일부 내용 이나 전체 내용 이 이행 되 지 못 하거나 중 지 될 위험 이 있다" 고 설명 했다.

아마도 그 당시 에는 아무 도 이 표현 을 마음 에 두 지 않 았 을 것 이다.2020 년 초 까지 신 관 폐렴 이 갑자기 닥 쳤 을 때 '불가항력' 이 실제로 발생 했다.

새로운 협의 에서 상하 이 공항 의 면세 수입 은 국제 승객 유 동량 과 만 연 결 돼 면세 수입 의 기반 을 직접적 으로 흔 들 었 다.

지난 5 년 간 상하 이 공항 실적 의 지속 적 인 증 가 는 면세 수입 과 밀접 한 관 계 를 가진다.

재무 데 이 터 를 보면 2017 년 부터 2019 년 까지 상하 이 공항 은 각각 영업 수입 이 80.62 억 위안, 93.13 억 위안, 109.45 억 위안 을 실 현 했 고 연평균 증가 속 도 는 15% 를 넘 었 다.상장 회사 주주 에 속 하 는 순이익 은 36.83 억 위안, 42.31 억 위안, 50.30 억 위안 으로 연평균 증가 속도 가 10% 를 초과 한다.

그 중에서 상하 이 공항 의 비 항공 성 수입 은 실적 성장 의 주요 구 동력 이 되 었 다.특히 100 억 원 이 넘 는 매출 을 올 린 2019 년 에 이 회사 의 비 항공 성 수입 은 68.61 억 위안 으로 62.68% 에 달 했다.

상하 이 공항 은 상업, 사무실 임대, 당직 카운터 임대 등 을 비 항공 적 업무 라 고 통칭 한다.이런 분류 에서 비 항공 적 수입 의 주 체 는 바로 상업 음식 수입 이다.2019 년 에 이 회사 의 상업 음식 수입 은 54.63 억 위안 이 었 고 영업 수익 은 49.91% 에 달 했 으 며 2018 년 에 비해 7.11% 포인트 올 랐 다.

이 같은 변동 에 대해 이 회 사 는 "상하 이 푸 둥 국제공항 면세점 사업 경영 권 양도 계약 의 원활 한 시행 도 관련 수입 증가 에 긍정 적 인 영향 을 미 쳤 다" 고 분석 했다.

사실 2019 년 에 상하 이에 서 가 져 온 면세 업무 수입 은 기대 이상 이 었 다.

데이터 에 따 르 면 쌍방의 2019 년 면세 계약 이 정상적으로 이행 되 었 고 수입 을 확인 한 결과 37.88 억 위안 으로 예상 금액 보다 2.63 억 위안 이 높 았 다.

"2018 년 면세 계약 을 체결 할 때 상하 이 공항 의 항공기 이 착륙 횟수, 여객 물동량 이 해마다 증가 했다."엄 청 난 데이터 가 쌍방 이 면세 보증 을 약속 한 핵심 원인 이 되 었 다."상기 분석가 들 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 전염병 발생 전 업계 에서 상하 이 공항 의 2025 년 비행기 가 65.3 만 대로 이 어 지고 승객 의 물동량 이 8000 만 명 을 넘 으 며 해마다 증가 하 는 기대 에서 면세 최저 수입 이 이번 해 에 80 억 위안 을 넘 을 것 이 라 고 예측 했다.

"하지만 현재 업계 에 서 는 2025 년 상하 이 공항 의 데이터 가 전염병 발생 전 2019 년 수준 으로 회 복 될 것 으로 예상 하고 있다."이 분석 가 는 덧 붙 였 다.

통계 에 따 르 면 2019 년 상하 이 공항 주 영 의 푸 둥 공항 여객 물동량 은 7609.75 만 명 이 었 고 항공기 가 51.19 만 대로 이 어 졌 다.

상해 공항 이 5 년 간 의 고통 을 당 하 다.

상하 이 공항 의 경우 올해 노동절 황금 연 휴 에 국내 관광객 들 의 외출 상황 을 점검 하 는 것 은 전염병 발생 시 대 를 점검 한 국내 민 항 업 의 환경 회복 을 검증 하 는 중요 한 시기 이다.노동절 황금 연 휴 를 앞 두 고 업계 에서 역사상 가장 붐 비 는 노동절 연 휴 가 될 것 이 라 고 생각 했다.상하 이 공항 의 여객 물동량 에 관 한 예측 데이터 도 연이어 쏟 아 졌 다. '노동절' 기간 에 상하 이 푸 둥 공항 의 국내 여객 운송 항공 편 은 매일 1000 편 에 달 하고 2019 년 동기 대비 36% 증가 할 것 이다.국내 일 평균 여객 물동량 은 14.1 만 명 으로 2019 년 동기 대비 29% 증가 할 것 이다.

주의해 야 할 것 은 소비 회복 과 잠재력 방출 을 추진 하기 위해 상하 이 시 는 2020 년 부터 '5 · 5 쇼핑 축제' 를 개최 하여 소비 회복 을 추진 하 는 것 이다.올해 '5 · 5 쇼핑 축제' 에 서 는 상하 이 공항 이 주 영 했 던 푸 둥 공항 이 5 월 1 일부 터 휴대 전화 국 여 · 동 항 지갑 · 각종 명 품 점 포 를 들 고 소비 제 에 참여 한다.

외부 에 서 는 이 동작 을 상하 이 공항 이 승객 들 의 소 비 를 자극 하 는 자구 조치 로 보고 있다.그러나 2 급 시장 은 뜨 거 운 반응 을 보이 지 않 았 다.노동절 연 휴 를 마 친 3 거래 일 만 에 상하 이 공항 의 주 가 는 다시 하락 했 고, 5 월 10 일 44 위안 을 돌파 하 며 2 년 만 에 최저 치 를 경신 했다.

단기 적 인 회복 은 자본 시장 을 움 직 이기 어려워 상하 이 공항 의 근심걱정 을 풀기 어렵다.

실제로 회복 은 있 었 지만 국내 다른 주요 공항 에 비해 상하 이 공항 은 두 드 러 지지 않 았 다.

3 월 의 운송 상황 을 예 로 들 면, 이 회 사 는 당 월 항공기 이 착륙 횟수 가 3.56 만 명 이 고, 여객 물동량 은 348.34 만 명 이 며, 화물 운송 물동량 은 38.04 만 톤 이다.A 주 와 함께 상장 한 백운 공항 과 심 천 공항 에 비해 상하 이 공항 의 비행기 이 착륙 은 심 천 공항 보다 높 고 백운 공항 보다 낮다.여행객 의 물동량 은 기타 두 공항 보다 못 하 다.

여객 유 동량 면 에서 상해 공항 의 우 세 는 결코 두 드 러 지지 않 았 다.면세 수입 을 제외 하고 인 프 라 역할 로 돌아 온 상하 이 공항 은 현재 의 시 가 를 유지 하기 어 려 울 것 같다. 5 월 14 일 까지 상하 이 공항, 바 이 윈 공항, 선전 공항 의 시 가 는 각각 877 억 위안, 283 억 위안, 167 억 위안 이다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 국제 여객 물동량 의 위축 이 상하 이 공항 의 여객 물동량 감소 의 주요 원인 이라는 것 을 알 았 다.

전염병 발생 전 2019 년 3 월 과 비교 하면 상하 이 공항 의 국내 여행객 물동량 은 이미 증가 했다. 2019 년 3 월 에 이 데 이 터 는 308.50 만 명 이 었 고 올해 같은 기간 에는 336.77 만 명 이 었 다.이 데이터 의 변 화 는 위치 적 우위 에서 상하 이 공항 이 국내 민 항 업 에서 의 위 치 를 나타 낸다.

그러나 호 전 될 수 없 는 해외 전염병 이 상하 이 공항 의 국제 여객 물동량 을 계속 억제 하 는 것 은 상하 이 공항 의 '팔 한 짝' 을 부 러 뜨 린 것 과 같다.

민 항 업 이 전면적으로 회복 되 는 것 은 언제 입 니까?이 는 상하 이 공항 가 치 를 재 조명 할 때 가장 먼저 풀 어야 할 문제 다.

업계 에 서 는 이 시점 에 대한 예측 이 적지 않다.전 세계 항공 편 데이터 공급 업 체 인 마 유 르 Patel 아시아 담당 관 은 전염병 이 반복 되면 서 아시아 항공 여행 의 전면적 인 회복 은 2024 년 이 아니 라 2025 년 이 될 것 이 라 고 밝 혔 다.

공교롭게도 상하 이 공항 의 그 면세 계약 이 약정 한 말년 도 2025 년 이다.이런 기대 아래 상하 이 공항 의 면세 수입 은 5 년 동안 생기 를 불 어 넣 기 어렵다.

올해 일사분기 에 상해 공항 은 4 억 36 만 위안 의 적 자 를 보 았 다.신 슈 균 은 투자 자 들 이 올해 손익 균형 을 이 룰 수 있 느 냐 는 질문 에 "현재 전염병 상황 은 여전히 업계 의 회복 발전 에 영향 을 미 치 는 가장 큰 불확실 성 요인 이다. 해외 전염병 상황 은 여전히 심각 하고 복잡 하 다. 현지 전염병 상황 은 산발 적 인 것 으로 나 타 났 다. 앞으로 오 랜 시간 동안 '외부 수입 방지, 내부 반등 방지, 인물 방어' 의 부담 이 여전히 클 것" 이 라 고 말 했다.

포 동 공항 이 앞서 발표 한 예측 에 따 르 면 올해 이 공항 은 항공기 이 착륙 43.8 만 대, 여객 물동량 4200 만 명 을 달성 할 것 으로 전망 된다.

이 수치 들 은 2010 년 수준 과 맞 먹는다.