环球市场：巴基斯坦纱厂或继续大量签约美棉

　　据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)的数据，截至2025年1月31日，巴基斯坦籽棉累计上市量折皮棉约为85.4万吨，同比减少约34.0%。其中巴基斯坦国内纱厂皮棉采购量约77.5万吨，轧花厂未售出库存仅约7.5万吨。

　　部分国际棉商、巴基斯坦涉棉企业判断，考虑到2024/25年度巴基斯坦新棉上市已接近尾声，而且部分棉农、棉花加工企业为规避18%的销售税，有大量交易在非官方渠道完成，因此2024/25年度巴基斯坦实际棉花产量将稍高于90万吨，同比降幅收窄至25-30%之间。

　　某国际棉商表示，虽然截止2025年1月23日巴基斯坦已累计签约2024/25年度美棉43.52万吨，占美棉累计净签约出口总量的21%左右，但业内普遍认为，2025年上半年巴基斯坦棉纺织企业/贸易商仍将大举采购美棉、巴西棉及澳棉、非洲棉。原因包括如下几点：

　　一是近几个月巴基斯坦棉纺织品服装出口呈现快速增长势头，对中高等级、中高指标棉花的需求比较强劲，但2024/25年度受天气因素影响，巴基斯坦国产棉高可纺性、高品质棉花占比显著下滑，只能依靠进口外棉补充。据统计，2024年11月份美国进口巴基斯坦棉制品的数量为2.4亿平方米，同比增长21.0%，环比增长5.0%。2024年1-11月美国自巴基斯坦累计进口23.3亿平方米，同比增长8.2%。

　　二是特朗普政府对中国进口商品加征10%关税，中方采取精准、有度措施反制，导致一定量的中高档、高附加值棉纺织品服装的美国/欧盟订单加快向巴基斯坦、印度、越南等东南亚各国转移。由于订单纱支、产品质量要求有较为明显的提高，巴基斯坦国产棉无法满足纺服企业需求，转而扩大进口棉花、进口棉纱。

　　三是2024年巴西棉签约、装运已进入中后期，而2024/25年度美棉不仅12月-3月为销售高峰期，而且产量同比较大幅度增长的同时，西部棉区/东南棉区/中南棉区等皮棉品质指标表现较好，与巴基斯坦纱厂需求匹配度偏高。

　　四是ICE棉花期货主力合约空头率高企、市场气氛偏空，再加上特朗普关税“讹诈”表演继续及美联储暂缓降息等因素施压，ICE短期大概率跌破前低65.01美分/磅，导致美棉/巴西棉等报价相较巴基斯坦国产棉价格、品质优势越来越突出。