정선 층 "릴레이" 코 창 판: 등록 제 증 가 량 개혁 "양 방향 조작" 노선 도 출 수

새 스 리 스트로크 의 정선층 은 등록 제 증분 개혁 의 시험 지가 되 고 있다.

증권 감독 위원회 가 일전 에 발표 한 (전국 중 소기 업 주식 양도 시스템 상장 에 관 한 지도 의견) 에 대해 의견 청취 원고 (이하,) 에 따 르 면 신 스 리 스트로크 상장 회사 가 거래소 에 상장 하 는 관련 의견 을 명 확 히 했다.

규정 에 따라 정선 층 이 1 년 이상 계속 상장 을 한 회사 이 고 거래소 의 상장 요 구 를 만족 시 키 는 상황 에서 상장 조건 에 부합 한다.

증권 감독 위원 회 는 상장 이 반드시 첫 번 째 공개 발행 과 관련 되 지 않 는 다 는 것 은 IPO 와 상장 사이 의 '묶음' 관계 가 혁신 적 으로 해 제 된 것 을 의미한다.

업계 인사 들 의 입장 에서 보 듯 이 판 을 돌 리 는 체제 가 명확 하고 새로운 스 리 스트로크 의 정선층 이 과학 창 판 에 이 어 새로운 등록 제 '증 량 개혁 입구' 가 되 고 있다. 그리고 과학 창 판, 신 스 리 스트로크 는 각각 위 에서 아래로, 아래 에서 위 에서 두 가지 측면 에서 전체 A 주식시장 의 등록 제 개혁 에 대해 탐색 과 추진 효 과 를 가 져 올 것 이다.

새 스 리 스트로크 의 정선층 은 등록 제 증분 개혁 의 시험 지가 되 고 있다.- 송 문 휘 도

회전판 상장 개막.

증권 감독 위원회 가 발표 한 는 새로운 스 리 스트로크 회사 의 상장 실현 경 로 를 명 확 히 했다.

의 규정 에 따 르 면 기업 의 의 사 를 존중 하 는 토대 에서 상장 조건 에 부합 되 는 상장 회사 가 자발적으로 회전판 을 결정 하고 자 발 적 으로 이전 하 는 거래소 와 판 괴 를 선택 할 수 있다. 또한 초기 에 판 을 돌 리 는 시험 판 은 상인도 에 있 는 판 넬 이나 선전 증권거래소 의 창업 판이 라 고 할 수 있다.

이 체제 의 배정 을 보면 신 삼판 에서 상하 이 심 천 거래소 까지 의 '발 심 위 관문' 이 계속 정식 적 으로 깨 졌 고 다 차원 자본 시장 도 전례 없 는 연결 을 맞이 했다.

"과거 에 상장 회사 가 IPO 를 계획 하 는 것 과 비생산적인 회 사 를 기획 하 는 것 은 요구 에 있어 서 거의 다 르 지 않 았 다. 심지어 세 가지 주주 문제 로 인해 어떤 상장 기업 은 비생산적인 회사 보다 더 어 려 웠 다. 다시 말 하면 그 당시 의 새로운 삼판 은 A 주식 시장 을 연결 시 키 는 제도 적 인 이익 을 형성 하지 못 했 고 시장 은 분리 되 었 다 는 것 이다."감독 층 에 가 까 운 증권 업 체 고위 관리 자 는 "그러나 이번 회전 판 체제 와 시범 점 이 명확 한 것 은 다 차원 자본 시장 이 체제 에서 의 연결 경로 가 정식 적 으로 확립 되 었 음 을 의미한다" 고 말 했다.

사실은 예전 에 신 스 리 스트로크 시장 에 해당 하 는 회전판 체제 가 부족 하기 때문에 심지어 많은 상장 회사 들 이 먼저 선택 한 다음 에 상장 의 절 차 를 지도 하기 도 했다.

"기 존 에 새로운 스 리 스트로크 와 메인보드 가 연결 되 지 않 았 고 제도 에 대한 요구 도 엄격 했다. 상장 단계 에 어떤 회사 의 주주 문 제 를 해결 하지 못 하고 오히려 간판 을 따 서 처리 해 야 한다. 그리고 지도 협 의 를 체결 하여 IPO 를 준비 해 야 한다."앞에서 언급 한 고위 관리 자 는 "이 는 일부 상장 회사 에 있어 그들의 자본 운영 원 가 를 증가 시 켰 고 직접 융자 를 발전 시 키 고 중 소기 업 의 부담 을 낮 추 는 방향 과 배치 된다" 고 밝 혔 다.

업계 에서 볼 때 회전자격 에 대해 중국 증권 감독 위원회 가 주 는 조건 이 기대 보다 느슨 하 다.

에 따 르 면 상장 신청 을 하 는 기업 은 반드시 신 스 리 스트로크 스 리 스트로크 스 리 퍼 를 대상 으로 상장 회 사 를 선정 하고 1 년 이상, 스 리 퍼 보드 를 하 는 회 사 는 판 에 들 어 가 는 상장 조건 에 부합 되 어야 한다. 한편, 판 을 돌 리 는 절 차 는 '기업 이 내부 결정 절 차 를 이행 한 후에 상장 신청 을 제출 하고 거래소 에서 상장 에 동의 하 는 지 의 결정 을 내 려 야 한다. 기업 은"새로운 삼판 에서 상장 거래 를 중지 하고 상교 소 또는 선전 증권거래소 에 상장 하여 거래 를 한다."

더욱 관건 적 인 것 은 의 상장 절차 가 '주식 거래 장소 의 변경, 주식 공개 발행 과 관련 되 지 않 는 다' 는 것 이다. 증권 감독 위원회 의 심사 비준 또는 등록 을 거치 지 않 고 상교 소, 선전 증권거래소 가 상장 규칙 에 따라 심사 하고 결정 할 필요 가 없다.

그러나 에서 도 거래소 가 감독 수요 에 따라 차별 화 요 구 를 제기 할 수 있다 고 주장 했다. 그러나 업계 의 사람들 이 볼 때 거래소 의 주관적 인 요구 와 자본 시장 개혁 의 방향 으로 볼 때 거래소 차원 의 증설 기준 은 한계 가 있다.

"거래소 의 상장 조건 을 만족 시 키 고 1 년 동안 스 펙 을 쌓 으 면 회전자격 을 갖 출 수 있 으 며, 판 넬 과 같은 판 넬 은 시장 가치 의 요구 가 많아 서 일부 상장 회사 에 도 만족 하기 어렵 지 않다."거래 소 를 접 한 한 한 투자 자 는 "거래소 차원 에서 상장 시 가 를 크게 하고 싶 어 할 것 으로 보인다. 기 존 에 상장 사 를 위 한 진입 장벽 을 늘 릴 확률 은 크 지 않다" 고 말 했다.

"현재 과창 판 의 IPO 는 중국 증권 감독 위원회 가 등록 을 허락 해 야 하 는데 신 스 리 스트로크 는 상장 과정 에서 증권 감독 회 를 개최 하 는 모델 을 제공 했다."이에 앞서 거래소 에 근접 한 투자 자 들 은

2 선 조작

회전판 제도 가 명확 하고 시장 이 새로운 삼판 에 대한 인정 도 한층 높 아 졌 다.

3 월 9 일 에 스 리 스트로크 의 시장 지수 가 108.4. 79 까지 올 라 갔 고 상승폭 은 0.8.1% 에 달 했 으 며 2017 년 5 월 이후 최고 기록 을 세 웠 다. 이것 은 상하 이 깊 은 3 대 주가 지수 가 보편적으로 3% 를 넘 는 거래 일 에 이 루어 진 것 이다.

업계 에서 보면 새로운 삼 판 정선층 의 개혁 은 사실상 과학 창 판 에 이 어 한 개의 등록 제 개혁 의 '새로운 입구' 이다.

구체 적 인 방식 에 따 르 면 신 스 리 스트로크 개혁 은 실제 적 으로 전통 적 인 IPO 절 차 를 혁신 적 인 '분해' 를 실시 했다. 전통 적 인 IPO 에서 없어 서 는 안 되 는 '선발' 과 '상장' 두 가지 중요 한 절 차 를 거 쳐 절차 적 인 분 해 를 했다. 즉, 회전판 을 통 해 상장 을 실현 하 는 회 사 는 흔히 선발, 재상장 의 절 차 를 보인다.

"전통 적 인 IPO 모델 에서 회사 상장 과 함께 첫 공개 주식 이 수반 된다. 주식 의 현금 화, 부의 부가 가치 가 있 든 회사 의 자금 조달 이 든 모두 거의 동시에 발생 한 것 이다. 다시 말 하면 IPO 와 상장 은 묶 여 있 는 것 이다."상하 이의 한 투자 대행 사 는 "이번 신 스 리 스트로크 의 정 선 층 개혁 을 보면 감독 진 은 실제로 이 절 차 를 분리 했다. 정선층 의 합격 투자 자 들 이 공개 적 으로 발행 하 는 것 은 작은 규모 의 IPO 에 해당 하지만 회사 가 자금 을 모 았 을 때 여전히 한 유명 회사 이 고 나중에 판 을 돌 리 는 것 이 야 말로 진정한 의미 의 상장" 이 라 고 해석 했다.

그러나 정선층 의 현 행 제도 에 따라 새로운 스 리 스트로크 부터 상장 까지 진행 하 는 과정 에서 증권 감독 회의 심사 절 차 를 완전히 거치 지 않 았 다. 이 는 상장 회사 가 등록 정선층 을 작성 하고 합격 투자 자 들 의 공개 발행 (아이 오) 신청 을 실시 했다. 주식 시스템 등록 위원회 의 심 사 를 통과 한 후에 도 증권 감독 위원회 의 심사 비준 을 받 아야 한다.

"전통 적 인 IPO 는 증권 감독 위원회 의 심사 위원 회 를 거 쳐 다시 심사 하고 비준 한 것 이다. IPO 는 실제 적 으로 한 걸음 앞으로 나 아가 심사 권 을 주식 에 넘 겨 주 고 증권 감독 회 는 심사 권 만 보류한다."상기 보험 세대 들 은 '이런 점 에서 보면 정 선층 인 IPO + 회전판 상장 협 의 를 보면 아직도 등급 제 에서 혁신 을 했 지만 형식적 으로 등록 제 와 거리 가 멀 었 다' 고 지적 했다.

업계 에 서 는 정선층 의 회전판 이 상장 되 는 것 과 지난해 이후 설립 된 과창 판 은 각각 아래로, 위로, 아래로 두 가지 측면 에서 등록 제 증 량 개혁 의 구 조 를 구성 했다.

"과 창 판 은 위 에서 아래로 내 려 오 는 개혁 이다. 새로운 판 을 만들어 양질 의 과학기술 회 사 를 선정 하여 안 으로 넣는다. 새로운 삼판 은 아래 에서 위 까지 내 려 오 는 특징 을 보인다. 기업 은 기초 층 에서 점차적으로 층 을 바 꾸 고 우수한 선별 층 을 교량 으로 하여 상장 을 실현 할 수 있다."앞에서 감독 층 과 가 까 운 증권 업 체 고위 관 리 는 "판 넬 이 든, 정선층 이 든 사실은 예전 자본 시장 에서 신 설 된 플랫폼 으로 양 적 개혁 의 특징 을 가지 고 있다" 며 "현재 정선층 의 첫 발 이 든 심사 비준 이 든 간 에 시행 한 후에 개혁 이 등록 이 되 는 것 은 물 을 따라 배 를 띄 우 는 일" 이 라 고 지적 했다.

"등록 제 개혁 의 저항력, 적응성, 시험 성 등 문 제 를 종합 적 으로 고려 하면 증분 개혁 의 난이도 가 낮 고 원가 가 낮 으 며 시장 에 대한 충격 도 유한 하고 통제 할 수 있어 시장 에 쉽게 받 아들 여진 다."이상 의 임 원 은 솔직하게 말 했다.

사실 주 등급 시스템 은 일전 의 표 태 를 통 해 이런 신 호 를 보 여 주 었 다. 신 스 리 스트로크 의 공개 발행 등록 제 정착 작업 을 하고 현재 상장 심사, 발행 융자 심사 등 업 무 를 하면 서 등록 제 이념 을 충분히 파악 하고 철저하게 관철 하 며 자율 심사 와 행정 허가 의 절 차 를 밟는다.

오히려 재 고량 이 속 도 를 올 리 게 하 다.

핵심 업 체 가 회전판 을 완성 하면 다시 공개 발 모 를 해도 승인 이 면제 되 지 않 을 까 하 는 점 에 주목 해 야 한다.업계 에 서 는 기대 이상 의 추 이 는 아니 라 고 보고 있다.

"우선 은 과창 판 자체 가 등록 제 이다. 그 다음 에 정선 층 의 첫 번 째 등급 은 적어도 올해 2 ~ 3 분기 에 준비 기간 에 따라 보수 적 으로 계산 해 야 한다. 이 르 더 라 도 2021 년 하반기 부터 2022 년 상반기 까지 이에 해당 하 는 트랜스 퍼 보드 주식 이 나 올 수 있다" 고 말 했다.베 이 징 의 한 중 소 증권 투자 자 들 은 "그 시점 에 창업 판 은 대개 해당 되 는 등록 제 개혁 을 완 성 했 을 것" 이 라 고 예측 했다.

이러한 기대 에서 볼 때 현재 상장 회 사 는 선택 층 인 IPO + 회전판 상장 두 가지 절 차 를 완성 하면 자본 운영 절차 에서 A 회사 와 더 이상 차이 가 없다.

업계 에서 보면 과학 창작 판, 정선층 의 두 가지 개혁 은 재고 개혁 을 추진 하 는 역할 을 할 것 이다.

"과 창 판, 정선층 의 증 량 개혁 은 회 사 를 더욱 끌 어 들 여 이런 경 로 를 통 해 상장 목 표를 실현 하 게 할 것 이다. 더 많은 상장 의향 을 가 진 기업 들 도 심사 위원 의 문 을 비집 고 들 어가 지 않 아 도 된다."상기 감독 층 과 가 까 운 증권 업 체 고위 관 리 는 "이 는 저장량 판 괴 를 더 많은 좋 은 회사 에 흡수 하지 못 하 게 할 것 이다. 또한 등록 제 는 더 많은 신주 공 급 를 가 져 올 뿐만 아니 라 저장량 시장의 평가 치 중추 에 도 충격 을 줄 것 이다. 시장 은 회사 의 질 이 신주 가 아 닌 개념 으로 주식 에 대해 가격 을 매 긴 다" 고 말 했다.

"가장 직접적인 추측 이다. 만약 에 특 선 층 이 상장 통로 가 된다 면 반드시 더 많은 회 사 를 새로운 삼판 으로 끌 어 들 여 상장 신청 을 하 는 것 이 아니 라 심사 위원 에 게 상장 신청 을 하 는 것 이다. 그리고 일부 상장 회사 들 은 이미 장 외 시장 에서 지 도 를 받 았 지만 특 선 으로 전환 할 것 이다."이 고위 관 리 는 "이런 예상 발효 로 인해 존 량 판 괴 는 개혁 을 통 해 더 많은 양질 의 기업 을 유치 할 수 밖 에 없 게 될 것" 이 라 고 강조 했다.

21 세기 경제 보도 기자 들 은 일부 상장 지도 계획 을 포기 한 채 엘리트 IPO 를 선택 하고 있다 고 주 목 했 습 니 다.예 를 들 어 강 소 덕 원 약 업 주식 유한 공사 의 등록 지도 정보 에 따 르 면 첫 번 째 목표 판 은 이미 장 외 판 에서 신 스 리 스트로크 정선층 으로 바 뀌 었 다.

이 동시에 해당 하 는 저장량 개혁 도 신속히 진행 되 고 있다. 올해 3 월 1 일 에 선전 증권거래소 가 공개 적 으로 창업 판 개혁 을 추진 하고 등록 제 를 실시 하 겠 다 고 밝 혔 다. 그리고 과학 판 의 성공 적 인 경험 을 충분히 참고 하여 창업 판 테스트 등록 제 전체적인 방안 을 제정 하도록 추진 하고 출시, 정보 공개 등 제 도 를 보완 하 며 판 넬 의 포용 성과 폭 을 확대 하 겠 다 고 밝 혔 다.

"시장 에 서 는 장 외 시장 에 대한 개혁 의견 과 방안 이 올해 안에 결 과 를 낼 것 으로 예상 합 니 다."앞에서 말 한 바 와 같이 "2019 년 에 과학 창작 판 시험 에 성공 한 후에 을 수정 하면 등록 제 는 증 량, 저장량 등 여러 측면 에서 전면적으로 펼 쳐 지고 전체 자본 시장의 등록 제 개혁 의 속 도 는 더욱 빨 라 질 것" 이 라 고 덧 붙 였 다.